公司2015 年实现营业收入18.33 亿元，同比增加48.97%。归母净利润2.46 亿元，同比增长28.18%，对应全面摊薄EPS 为0.54 元，略低于申万宏源预期。
    公司的业绩增长有以下三个原因：1.主营业务持续增长；2.对各项费用加强管控；3.外延并购。
    环境监测及执法垂直管理提升行业景气度，龙头公司将直接受益。五中全会提出将对省以下环保机构监测监察执法实行垂直管理制度，计划增加国控大气区域监测站65 个，国控水质自动监测站点2000 多个，土壤监测点3 万多个。该项制度的推行，将监测部门与地方政府分立，提高了监测机构的独立性于公正性，直接推升整个行业的景气度，公司作为国内环境监测龙头、技术研发优势突出，产品布局齐全，将成为该项政策的直接受益者。
    立足监测积极向产业链下游延伸，并购进一步完善污染治理及监测下游产业链。2015 年公司通过收购三峡环保、北京鑫佰利和安谱实验分别实现了污水、废气、固废综合治理与生态修复产业链的介入以及实验室耗材端的覆盖，进一步完善了公司产业链，增强了环境监测与治理的综合总包能力，为公司未来在“海绵城市”、PPP 业务和智慧城市的市场竞争中打下良好布局。
    生态网络建设持续推进，智慧环保订单陆续落地。2015 年8 月国务院引发了《生态环境监测网络建设方案》的通知，将打造全国性生态监测大数据网络。公司借智慧环保入口介入治理总包，陆续签订章丘、黄山、江山、鹤壁、如东等多个项目，总额接近27 亿元。
    投资评级与估值：我们下调公司15 年、上调16 年并预测17 年的净利润为2.47、4.28、5.25 亿元（原为15 年2.93、16 年3.57 亿元），全面摊薄EPS 为0.54、0.94、1.16 元/股，对应2016 年PE 为25 倍。公司为国内环境监测龙头、技术研发优势突出，产品布局齐全，未来将直接受益于垂直管理带来的行业景气度提升。且公司立足监测积极向下游拓展延伸，15 年陆续并购鑫佰利、安谱实验、三峡环保等进一步完善了治理与监测产业链的延伸及扩张。未来以智慧环保为切入点，发挥公司总包优势，预计订单将持续落地，维持“买入”评级。