扣除该影响，公司扣非净利润同比增长62%-100%，大幅超过过去4 年5%的复合增速。
    东深电子业绩增长较快，增加股权转让款
    调整多支付股权转让款应为收购公司业绩对赌到期支付款项所致，其历次收购中仅东深电子15 年业绩对赌到期（13-15 净利润累计超过7880 万，则额外股权转让款不超过6400 万元），根据东深电子12 年、13 年1-9 月、14 年净利润测算，15 年东深电子净利润约3400 万，同比增长约40%，即为公司所述“重要子公司增长明显”。
    搭建“监测-大数据-治理”平台，在手订单充裕
    公司先后收购东深电子（水务信息化）、鑫佰利（膜技术水处理）、三峡环保（工程施工），从监测走向水环境治理，搭建“监测-大数据-治理”的环保平台。公司15 年新签PPP 订单（有确定金额的）7 亿元，加上我们跟踪的中标信息，公司15 年新增订单总额超过22 亿元，是其14 年收入的1.8 倍，同时公司在VOCs 监测领域亦有突破（3.1 亿元订单）。公司订单充足，未来业绩高增长可期。
    环境监测升级、股价倒挂，给予“买入”评级
    我们预期环保十三五规划中，监测领域政策将不断升级，省级以下垂直管理制度、第三方运营模式推广、智慧环境、VOCs 收费等将推动行业快速发展。两位实际控制人大手笔参与增发（总计募资14 亿，实际控制人出资9.6 亿元，增发价格28.16 元），目前价格倒挂。预计15-17 年EPS 分别为0.55 元、0.89 元和1.20 元，给予“买入”评级。
    风险提示：增发进度低于预期，收购资产整合不达预期；