公司利润同比大幅下降，主要原因是德国华翔受产品质量影响，全年经营亏损近4 亿元。
    乘用车小排量购臵税减半政策2016 年全年实施，预计乘用车有望实现双位增长，公司主要客户上汽大众、一汽大众等有望实现销量快速增长，带动公司业绩稳步提升。德国华翔2015 年亏损严重，公司将采取措施并重组德国业务，有望早日扭亏为盈，并对公司整体业绩带来巨大提升。我们预计公司2016-2017 年每股收益分别为1.25 元和1.72 元，考虑公司汽车电子、新材料等业务的发展前景，给予公司2017 年16 倍市盈率，合理目标价为27.90元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    小排量减税刺激乘用车销量有望双位增长，公司将持续受益。乘用车小排量购臵税减半政策2016 年全年实施，预计乘用车有望实现双位增长，公司主要客户上汽大众、一汽大众等市场地位稳固，销量快速增长将带动公司业绩稳步提升。
    德国华翔有望逐步扭亏，带动整体业绩快速回升。德国华翔2015 年经营亏损近4 亿元，公司将采取措施并重组德国业务，有望早日扭亏为盈，并对公司整体业绩带来巨大提升。
    资产注入提高股比，迎来全新发展阶段。公司日前公告正筹划以发行股份购买本公司实际控制人持有的宁波劳伦斯汽车内饰件有限公司100%股权（已签署框架协议）等资产。资产注入将提高控制人股比，为后续外延扩张创造良好条件，公司也将迎来全新发展阶段。
    评级面临的主要风险
    1) 德国华翔扭亏低于预期；2) 公司新业务如汽车电子等发展低于预期。
    估值
    我们预计公司2016-2017 年每股收益分别为1.25 元和1.72 元，考虑公司汽车电子、新材料等业务的发展前景，给予公司2017 年16 倍市盈率，合理目标价为27.90 元，维持买入评级。