2015 年一季度净利润7533 万元（—31.1%），EPS 0.14 元，符合业绩预告的同比下降10% - 40%的范围。公司海外业务逐渐好转，2014 年四季度亏损约1 亿元，今年一季度亏损减少至约7000 万元。国内业务发展势头良好，估测一季度保持30%左右的快速增长。根据公司上半年业绩同比下滑0% - 30%的预告，二季度将实现1.4 亿元– 2.3 亿元的盈利，环比显著改善，预计业绩增速将逐季好转。
    积极转型拓展汽车电子业务，提升公司核心竞争力。公司以收购兼并德国HELBAKO 作为开端，积极拓展汽车电子业务。目前，公司汽车电子宁波生产基地已进行试生产，计划在今年上半年成功实现规模化量产，主要产品是油路控制模块；同时逐步建立汽车电子的研发中心，培养自主研发能力。未来，希望通过汽车电子技术的引进，实现公司与全球智能化汽车发展形成协同效应，不断丰富产品谱系，提升公司核心竞争力。
    加快新材料研发成果产业化，培育新的业绩增长点。轻量化业务是公司转型升级的重要方向，公司积极进行各类新材料、新技术的应用储备，如：1）碳纤维应用；2）金属件领域的热成型技术应用；3）铝加工工艺等。
    目前，公司已经在碳纤维应用技术上取得了初步的研发成果，预计未来将争取实现新材料研发成果的产业化，实现批量销售。此外，公司股东华翔集团旗下的北方刻印公司，为特斯拉供应全套的铝饰条，是特斯拉的一级供应商，亦将有助公司的技术引进和客户储备。
    公司估值具有安全边际，富奥股权提供业绩弹性。公司当前市值135 亿元，扣除1.8 亿股富奥股份的股权价值24 亿元，公司实际市值约111 亿元，对应2015 年动态PE 约17 倍，根据可比转型零部件公司平均30 倍的估值水平，具有较高安全边际。此外，公司董事会通过出售所持部分（8000 万股）“富奥股份”并授权董事长实施的议案。公司持有的富奥股份账面成本为2.05 元/股，按照当前收盘价12.92 元/股测算，若8000 万股减持，将给公司新增净利润约7.4 亿元，现金约10 亿元，不仅大幅增厚公司业绩，同时也为公司外延扩张提供资金支持。
    风险提示：下游主要客户市场地位下降，导致需求不达预期；海外业务持续亏损；公司战略发生转变等。
    盈利预测及估值：考虑公司海外业务减亏，上调公司2015/16 年EPS 预测至1.22/1.65 元，新增2017 年EPS 预测为2.17 元（2014 年EPS 为0.99元，原2015/16 年EPS 为1.15/1.40 元）。当前价25.55 元，分别对应2015/16/17 年21/15/12 倍PE。考虑公司积极转型拓展汽车电子、轻量化新材料等新业务，潜在富奥股份股权减持带来的业绩增厚和现金流入，以及与同类型转型零部件企业的估值对比，公司估值提升空间大，维持“增持”评级。