同时兖矿集团授予债券持有人卖出期权。
    创新融资手段，盘活自身资源。兖煤澳洲此次将三座煤矿（价值约13 亿澳元）卖给SPV 公司，并为其购买提供贷款，再通过SPV 公司发债融资的行为属于创新的资产证券化行为，盘活了现有非优质资产。此次计划融资9.5 亿美元（约13 亿澳元），折合人民币约62 亿元（1：6.5），在未增加负债率的情况下，极大的填补了公司的资金缺口。
    剥离不良资产，2016 有望减亏2 亿澳元。兖煤澳洲公司拥有莫拉本等9 座煤矿，2015 上半年税后利润为-1.45 亿澳元，其中出售给SPV 公司的唐纳森、艾什顿、奥斯达三座煤矿均为亏损严重矿井。融资完成后，兖煤澳洲不再拥有SPV 公司的控制权，因此SPV 公司的财务业绩将仅在报表说明中披露。
    SPV 公司出表，有利于兖煤澳洲财务状况改善，根据公司测算，预计此举将使兖煤澳洲公司2016 年财务报表减亏约2 亿澳元。
    盈利矿井投资增大，扩充有效产能提升业绩。公司管理层表示，此次融资所募集资金中，5.5 亿美元将用于公司旗舰项目莫拉本煤矿二期扩产的资本开支。莫拉本煤矿为全澳洲为数不多的盈利煤矿之一，其二期扩产项目包含一个新的露天矿和一个井工矿，全部完成后预计离矿成本可降至23.55 澳元/吨，2018-2020 年可实现年产2100 万吨，分别实现税前利润4.04/4.78/6.05 亿澳元，将显著提升兖煤澳洲的盈利能力。目前，莫拉本二期扩产项目正在有序展开，预计2016 年第三季度全面投产。
    成立国有资产控股公司，格局高于多数煤炭企业。我们2015 年12 月初推荐买入兖州煤业的理由就是看好公司的战略眼光和执行力。公司在煤炭寒冬前参股布局齐鲁银行，为应对煤价波动参股上海中期期货，为探索煤炭电商交易投资山东煤炭交易中心，积极研发煤炭清洁利用，更难能可贵的是在1 月5 日成立国有资产控股公司，迈出国企改革的第一步，此次资产证券化融资交易的创新，进一步印证了公司求新求变，未雨绸缪的能力。
    投资建议：我们预测公司2015-2017 年EPS0.01 元、0.09 元、0.16 元，目前2015 年行业平均1.3 倍PB，考虑我们上文所说的公司优势，给予公司2016年1.5 倍的PB，估算公司目标价12.06 元，维持买入评级。
    风险提示：汇率风险需要对冲；SPV 公司融资利率较高，盈利难度加大。