以当前股价计算，本期减持神州长城预计将带来10.44亿元现金回流。2015年11月华联城市全景花园开盘以来，公司已经实现签约销售金额23.45亿元，我们预计伴随此次减持和未来地产项目的持续销售，公司未来一年多将回流现金90亿元左右。公司此前曾公开表示将探索跨行业发展，此次减持将大大补充公司在手现金，助力公司成功转型。 
    投资收益将大幅上升，上调公司盈利预测。我们假设公司在2017年也将减持2000万股，以当前股价计算，我们预计减持神州长城将分别增厚2016、2017年每年业绩0.69元，我们上调公司2016、2017年盈利预测至1.70、2.10元。
    神州长城成长前景广阔，华联控股投资收益有保障。中冠A重大资产重组前，华联控股是中冠A第一大股东，持股比例25.51%。2015年，中冠A进行重大资产重组，被神州长城借壳，华联控股变为第二大股东，所持神州长城股份仍为4314.10万股，占神州长城总股本的9.65%。参考兴业证券建筑行业的相关研究，神州长城未来海外业务放量将助力公司实现快速成长。此外，神州长城未来向医疗服务转型值得期待，得到市场认可。由于公司计划采用大宗交易的方式进行减持，我们认为华联控股此次减持对神州长城股价影响极小。
    投资建议：公司安全边际极强，股价较RNAV折价37%。项目布局极大受益于深圳房地产基本面快速上行，未来签售产品以大户型为主，充分受益契税调整。公司转型战略明晰，此次减持将大幅提升公司转型能力，坚定看好公司未来长期发展前景。预计华联控股2015年-2017年EPS分别为0.07、1.70和2.10元，对应PE分别为124.6、4.8和3.9倍，维持"买入"评级。
    风险提示：行业成交回升低于预期；项目进度低于预期。