公司最主要项目位于深圳的核心区域，极大受益于深圳房地产基本面快速上行。公司现有项目中80%以上的货值位于深圳，其中主力项目位于深圳宝安区和南山区。2016年1月，深圳全市商品住宅平均价格已上涨至4.65万元/平米水平，同比上涨74.3%，环比上涨9.5%；其中宝安区住宅成交均价1月同比增长47%，南山区同比上涨74.3%。公司将充分受益于深圳房地产市场基本面的火爆走势，未来利润水平将大幅提升，根据我们最新测算，公司深圳宝安区和南山区两个项目净利润至少分别为30亿和61亿，持续增厚公司的内在价值。
    全景花园主力户型为144平以上，显著受益于此次契税下调政策。此次政策调整对于一线城市来讲，受益最大的是144平米以上的大户型产品。而全景花园项目共836套房源（搜房网数据），套均面积159平米，其中89平3房仅38套，其余均为130平以上大户型产品，占比达95%。项目全部8种产品中，144平以上产品占4种，第一期开盘的144平以上户型成交面积占比达53%。由于整个项目唯一小户型品种已于第一期推出，预计公司未来签售产品将以144平以上大户型为主，因而此次契税下调政策对公司产品去化形成明显的刺激作用。目前该项目累计签约销售金额约23.45亿元，平均销售价格5.36万元/平米，预期未来价格持续上行，未来两年将回流至少90亿元现金。
    股权投资持续增值，未来潜在现金流量巨大。公司持有神州长城4314.10万股，神舟长城的投资价值越来越被市场认可，股价走势良好，目前为止，按照市场公允价格计算持股市值为22.5亿元，全部为自由流通股，而当初这些股权投资的记账成本仅为3999.2万元。公司内在价值持续大幅提升。 
    投资建议：公司安全边际极强，我们最新测算当前公司RNAV为13元，股价较RNAV折价37%。公司最主要项目位于深圳的核心区域，极大受益于深圳房地产基本面快速上行，公司未来签售产品以144平以上大户型为主，将充分受益此次契税调整。在安全边际持续大幅提升的基础上，公司转型战略明晰，转型能力极强，坚定看好公司未来长期发展前景。预计华联控股2015年-2017年EPS分别为0.07、0.90和1.26元，对应PE分别为124.6、9.1和6.5倍，维持"买入"评级。
    风险提示：行业成交回升低于预期；项目进度低于预期。