隆平高科自此升级国家队，进入战略发展新阶段。我们近期对公司进行了跟踪。
    2、我们的分析与判断
    种植模式变革带来新型产业机遇，资本介入推动龙头种业做大做强。从14 年中央1 号文件明确加速土地流转，到15 年新种子法的出台进一步推动集约化生产，中国种业正迎来种植规模化、产业现代化的生产模式变革周期。生产模式的优化引导经营模式升级，以种植方案设计、品种选择、种子及农化供应、栽培技术指导、农机服务、信贷支持为代表的农业综合服务产业链条开始形成。另一方面，种业作为关乎国家安全的核心产业，产业和金融资本纷纷介入，加速种子企业进行并购扩张。“种植模式变革+产业资本介入”为种子企业的发展提供新思路，种子企业的整体格局发生变化，小种企逐步被市场淘汰，为有能力的种子大企业打开空间。
    坚持内生发展与外延并购双动力增长，10 年进入全球种业前5 强。中信集团入主后，隆平高科升级国家队，为公司的科研开发和海外扩张提供便利。内生增长方面：1）公司自主研发的水稻老牌优势品种Y 两优一号、深两优5814 表现稳定；新品种隆两优华占16 年订购约200 万公斤，推广5个省份，推广面积达到300 万亩。目前公司利润较高的中稻市场份额已经达到10%-15%，但距离天花板尚远，预计最终达到40%的市场份额。2）公司自主研发的玉米品种隆平206 的推广面积达到1300-1500 万亩，其他玉米品种上市速度加快。 3）随着新种子法对绿色通道制度的的明确，公司新品种的推广速度加快，同时为公司精细化育种提供条件。公司处于新品种厚积薄发阶段，市场竞争力不断加强。外延并购方面：1）中信入主加强公司的资金实力，为公司的并购策略提供保障。公司的并购主要以有一定规模的种业为主，进一步夯实种子主业；2）种子企业的国际化扩张需要通过农业部的批准，变身国企为公司的国际化战略提供便利。公司的国际计划重点在菲律宾、印度等东南亚地区，并计划16 年在印度加入三条科研线。在中国种业产业大机遇和企业自身“内生+外延”的背景下，公司提出2017 年做到全球种业前十强；2020 年做到全球种业前八强；2025 年做到全球种业前五强的战略目标。
    明确十三五规划，农业服务成为看点。在此次战略启动会上，公司明确提出“一个定位，二番目标，四大业务战略，三大管理战略，五大功能战略”的发展规划：1）业务层面，实行“种业运营+农业服务”的价值链战略、“3（水稻、玉米、蔬菜）+X”的品类战略、“国内市场+国际市场”的区域战略；“内生发展+外延并购”的增长战略；2）经营层面，提出生物技术、质量领先、服务营销、人才竞争、互联网创新的五大功能战略；3）组织层面，建立“决委会+执委会”的双重治理模式，充分授权公司化事业部，构建“专业化运营、模块化管理”。在公司的“12435 战略规划”中，农业服务业务成为最大亮点。公司学习利马格兰采用具有排他性的合作社模式，计划通过技术服务为家庭农场、种田大户、种粮合作社提供一整套种植解决方案，打造完整的服务产业链。合作社内部建立统一严格的标准，最终以合作社替代经销商做到直销，形成生态圈闭环，实现内部分工协作，带动合作社大户和周边成为公司品种代理商。公司计划农服业务由农业服务公司、土壤修复公司、土地开发公司三大子公司共同负责，而农业服务子公司已于2015 年7 月29 日正式成立。目前农服子公司业务进展顺利，16 年计划在安徽、湖南等成立12-13 家合作社，每个合作社建立技术服务中心、物流中心、交易中心、培训中心、新产品展示中心。产品端以公司内部的3 个水稻品种为样本，消费端主要做到2B 端。
    3、投资建议
    我们预计公司2015-2017 年的净利润为4.92/5.95/7.57 亿，对应EPS 为0.39/0.47/0.60元（摊薄后），对应当前股价PE 为46/38/30 倍。考虑到公司作为种业行业龙头并存在并购预期，具有一定估值溢价，我们给予公司“推荐”评级。