2012-2013 年口服药的增长比较快，2014-2015 年口服药增速放缓，贴膏剂高速增长，贡献主要业绩增量。随着消费者市场认知水平的提高，小厂家的贴膏占比持续下降，购买品牌贴膏剂的人增加，公司产品在外观、过敏性、黏贴性、药效等都方面具有优势，单次购买10 盒以上以上的比例明显提升。2015 年通络祛痛膏中标10 多省，中标后在上海北京地区的市场增长比较快，2015年公司通过促销、试贴、连锁覆盖等方式，通过和使用者的交流强化对公司产品的体验，引导消费，营销效果显著，通络祛痛膏2015 年收入增长到3 亿（含税），同比增速30%-40%。
    2016 年继续扩大市场占比，重点推广消费类产品。2016 年持续进行技术研发，公司研究院在北京做了大量研发工作（包括载药量、外观、黏贴性等技术改革，开发气管炎橡胶膏、鼻爽贴等新产品）。2016 年将继续开发小儿腹泻市场，强化舒腹贴膏等疗效确切的新产品的推广，舒腹贴膏是公司技术最先进的产品之一（同类产品是亚宝药业的丁桂儿脐贴，年收入超5 亿），是公司的下一个重磅产品，随着营销力度的强化，产品的用户粘性会持续提升，是公司全力打造的产品，2015 年销售2000 多万，未来目标过亿；保健品子公司的业务也要进一步推广。公司准现金资源充足（包括亚邦股份的股权、增发资金等），未来内生增长+外延扩张是公司的战略方向，公司持续关注相关领域的外延项目，随时可能进行收购。
    新增基层诊所市场开发，驱动药品和贴剂增长。2016 启动基层诊所市场推广工作，培元通脑胶囊、丹鹿通督片、通络祛痛膏是基层推广的重点，延续现有精耕细作战略，2016-2017年口服药的基层诊所有比较大的增长空间。通络祛痛膏通过基层市场扩大覆盖面，增长一方面来源自然放量，另一方面来源于连锁药店和基层诊所的全面覆盖。总经理熊伟总在营销方面经验丰富，主导营销改革已经取得了巨大的业绩贡献，此次新的基层诊所战略将成为未来重要的增长点。
    芬太尼透皮贴医院推广取得突破，打造最大潜力品种。芬太尼透皮贴是公司长期看好的产品（强生产品全球年收入超10 亿美金），此前由于沿用otc 的销售思路在全国范围内推广，难以达到预期效果。2015 年公司摸索到了行之有效的市场战略，聘请专业的营销团队，重点进行医院推广、精耕细作和学术营销，在河南重点进入医院肿瘤科和肿瘤医院，下半年在湖北武汉也取得进展，成功进入合计60 家三甲医院和240 家二甲医院，致力于打造再造羚锐的大品种。芬太尼透皮贴分为储库型和骨架型两类产品（常州四药是储库型，西安杨森和羚锐是骨架型），储库型是液态芬太尼通过表面薄膜控制释放速度，存在泄露风险；羚锐的骨架型产品是固态的，缓控释技术具有很高的安全性。芬太尼贴剂相对杜冷丁更加廉价长效（持续72 小时，杜冷丁持续6 小时，日使用价格低于杜冷丁），更加精细、安全、方便，未来公司重点是提高患者认知度，预计2017 年进入业绩收获期。
    “准现金”接近16 亿，积极寻求外延整合机会，超预期概率较大。考虑非公开发行摊薄股本，我们维持2015-2017 年盈利预测0.24 元、0.30 元、0.38 元，同比增长85%、28%、25%，对应预测市盈率分别为37 倍、29 倍、23 倍，考虑公司拥有接近16 亿“准现金”，估值并不高，全年业绩预增将打开股价上行空间，维持买入评级。