二季度单季实现收入2.44 亿，增长16.0%，归母净利润4019 万，增长113.3%，扣非净利润3469 万，增长102.6%。业绩大幅增长主要归因于公司持续推进营销改革，贴膏剂全线产品全面发力。
    贴膏业绩加速增长，营销改革持续发力。上半年贴膏剂收入3.75 亿，增长31.4%，增速提升8 个百分点，毛利率提升1.1 个百分点，主要受益于：1、营销改革持续进行，终端队伍建设及促销力度加大；2、核心单品通络祛痛膏通过OTC+基药双渠道推动增长，带动毛利率提升；3、小羚羊退热贴等新品市场推广效果显著。上半年片剂收入增长26.1%，丹鹿通督片和培元通脑胶囊增长符合预期；软膏剂实现收入1924 万，增长40.2%，生物药子公司有大量的软膏品种，后续将加强软膏产品的营销力度，利润占比有望提升。
    建设100 亿贴膏剂产能项目，打造贴膏行业龙头。公司计划在当地中药生态科技园投资建设占地310 亩的100 亿贴膏剂生产车间及设施，一期投资3.6 亿，达产产能20 亿，对应净利润2 亿，将成为国内最先进的贴膏剂生产线。项目一方面可以扩张现有产能，降低贴膏剂的生产成本，另一方面通过技术升级提升贴膏剂的竞争力，打造贴膏行业的绝对龙头。
    此外，公司的2 亿贴暖洋洋项目进展顺利，预计将很快建成完成并投产，大幅提升暖贴和小羚羊退热贴等新品的供应能力。
    期间费用率和毛利率显著改善，净经营现金流大幅提升126.9%。上半年公司毛利率61.8%，提升1.5 个百分点，主要因通络祛痛膏及高毛利新产品的占比提升。期间费用率47.7%，显著下降4.4 个百分点，其中销售费用35.3%，下降0.5 个百分点；管理费用11.3%，下降3.7 个百分点，管理效率提升显著，财务费用1.0%，下降0.3 个百分点，每股经营性现金流0.10 元，大幅提升126.9%，经营质量显著改善。
    业绩进入加速释放期，外延并购超预期概率大。经过多年控股权整固与内部营销体系变革，公司业绩进入加速释放期，公司搭建了卓有成效的OTC 终端营销队伍，有望推动新产品加速放量。公司资产结构极为健康，2015 年底持有“准现金”将接近20 亿，积极寻求外延整合机会，超预期概率较大。考虑2015 年非公开发行摊薄股本，我们预计2015-2017 年盈利预测0.21 元、0.28 元、0.37 元，同比增长63%、35%、32%，对应预测市盈率分别为49倍、36 倍、28 倍，考虑公司拥有接近20 亿“准现金”，估值并不高，大股东及高管定增获得证监会批准将打开股价上行空间，上调至买入评级