其中2015 年三季度单季实现收入2.89 亿，增长29.89%，净利润2529 万，增长11.27%；扣非净利润2958 万，增长37.12%，EPS0.05 元，符合预期。我们预计公司在业绩释放上仍有所保留：三季度经营现金流1.16 亿，较中报提升114.18%，其他应付款（主要是预提销售费用）增加至1.99 亿，继续保持极佳的报表质量。
    销售推广力度继续加大，经营业绩持续释放。三季度公司销售推广力度继续增加，销售费用率提升5.29 个百分点，主要用于产品促销和终端市场的培育，今年以来核心单品通络祛痛膏通过OTC+基药双渠道拉动业绩增长，小羚羊退热贴等新产品的终端占比持续提升，贴膏剂收入增长超过30%，后续公司还储备了多个消费型贴膏剂、软膏以及保健茶产品，有望贡献新的业绩增长点。公司100 亿贴膏剂生产车间项目有望于四季度大规模建设，产能和技术都将达国际水平，带动公司品牌影响力持续提升。
    净经营性现金流提升192.15%，毛利率提升2.20 个百分点。2015 年前三季度公司毛利率62.63%，同比提升2.20 个百分点，主要因通络祛痛膏及高毛利新产品的占比提升。期间费用率48.80%，同比下降2.99 个百分点，其中：销售费用率37.20%，同比提升1.59 个百分点，管理费用率10.8%，同比下降4.18 个百分点，管理效率提升显著。每股净经营性现金流0.22 元，同比上升192.15%，经营性现金流在上半年的基础上持续改善。
    业绩进入加速释放期，外延并购超预期概率大。经过多年控股权整固与内部营销体系变革，公司业绩进入加速释放期，公司搭建了卓有成效的OTC 终端营销队伍，有望推动新产品加速放量。公司资产结构极为健康，2015 年底持有“准现金”将接近18 亿，积极寻求外延整合机会，超预期概率较大。考虑2015 年非公开发行摊薄股本，我们维持2015-2017 年盈利预测0.24 元、0.30 元、0.38 元，同比增长85%、28%、25%，对应预测市盈率分别为55 倍、44 倍、35 倍，考虑公司拥有接近18 亿“准现金”，估值并不高，大股东及高管定增获得证监会批准将打开股价上行空间，维持买入评级。