公司Q4 净利润1600 万元左右，略低于预期。公司积极推动业务模式创新，优化国内业务区域布局，业务涉及工业+市政水处理及土壤修复，未来发展持续看好。
    公司在手订单充裕，PPP 模式将持续发力。截止2015 年第三季度，公司新增已签合同额6.60 亿元，在手合同额累计达到8.25 亿元。其中公司7 月6 日签订的江苏省泗洪县供水工程PPP 项目以及签订的湖南省花垣县PPP 项目，总金额分别达到了3.07 亿和1.91 亿。
    同时，公司与南宁、贺州、河池等广西三个城市就采取PPP 等方式合作签订了《战略合作框架协议》。连续中标的PPP 供水项目标志着公司顺利进入供水领域，打通了水务供水+污水处理的上下游关系。公司拟与北部湾产业投资基金管理有限公司共通过设立产业基金，未来产生杠杆效应撬动大规模资金以承接更多的优质PPP 项目，在抢夺PPP 大潮中占得先机。
    公司共同实际控制人+中高层管理人员大幅参与定增，对未来信心十足。公司拟非公开发行股票不超过2500 万股（目前总股本1.27 亿股），总金额不超过5.5 亿元，暗含每股底价不低于22 元。此次定增为公司打造品牌PPP 项目提供了充足的动力，同时补充了公司流动资金，有利于提升公司综合竞争力。
    土壤修复业务提前布局，潜在利润增长点空间可观。 公司湘西项目的出色完成，使得技术和品牌得到业内认可。“土十条” 预计将于今年内出台，重金属污染治理市场预期升温。
    广西是全国六个土壤修复示范区之一，公司作为当地企业区位优势凸显。加上已有的技术和品牌优势，公司将在重金属污染治理市场分得可观“蛋糕”，赢得新的利润增长点。
    投资评级与估值：我们下调15-17 年预测的归母净利润至0.42、0.60、0.85 亿元（原为0.56、0.91、1.35 亿元），对应增发之后（按照本次增发2500 万股计算）全面摊薄EPS 分别为0.33、0.39、0.56 元/股,对应2016 年PE 为82 倍。考虑到水十条+PPP 将带来水治理订单大增，公司积极承接市政污水处理项目并布局千亿土壤修复市场，我们认为公司未来具备持续高增长能力，维持“买入”评级。