点评：
    “......好声音”版权尘埃落定，成熟优质综艺栏目具有可持续性、高收视率及超强的广告吸金能力，未来《……好声音》项目将为唐德影视带来可观的业绩增厚。本次合作中，唐德以6000 万美金向购买“......好声音”未来四年的版权，将不时就节目模板和各唐德制成品系列的开发和制作提供创意和制作支持服务。唐德影视被授予《……好声音》节目在整个中国范围，包括香港、澳门和台湾地区使用授权语言的所有相关独家权利、许可、特权和授权。我们认为，《中国好声音》首播之后持续占据年度综艺栏目收视率榜单前茅，2015 年《中国好声音》第四季广告吸金约为20 亿元，本次唐德影视购买《……好声音》版权后，该栏目成熟的运营模式及高吸金能力将为公司带来可观的业绩增厚。
    与成立合资公司，可充分开发运营其旗下电视栏目模式，为唐德进军电视栏目领域提供大量优质资源，降低对单一项目的依赖度，更具有长远持续发展价值。荷兰公司由“真人秀之父” 创办，是世界顶级栏目制作公司之一，以电视栏目模式创新及输出为名。由创作的在美国的NBC 播出，有近1400 万的观众，收视率达到5.1 远超预期的3.0，一举夺冠成为最火的节目，《中国好声音》在中国播出以来亦取得出色成绩。将的版权卖到全球近50 个国家，其衍生节目卖给了28 个国家。除之外，旗下的其他真人秀节目同样表现不俗：娱乐类真人秀卖给了26 个国家、交友类真人秀卖给了24 个国家、2014 上线的卖给了7 个国家（即为腾讯开发《我们15 个》的栏目模式）。目前，正在运营的有7 个品类下共45 个栏目模式，结合公司电视栏目创新能力，预计公司电视栏目储备量超100 个。2016 年，合资公司将重点打造中文版的的开发、制作和播出。我们认为，唐德影视与成立合资公司，为进军电视栏目领域发展提供大量优质资源，降低对单一电视栏目项目的依赖度，更具有长远持续发展意义。
    唐德影视具有电视栏目制作及运营能力，旗下制片人资源及艺人经纪业务为公司电视栏目运作提供基础。制片人为一档电视栏目在筹备、拍摄及制作过程中的核心。我们认为唐德影视旗下以董事长吴宏亮先生为首的制片人资源丰富，具有电视栏目制作及运营能力。同时，《好声音》为大众参与的选秀节目，制作过程中条件出色的选手未来发展需要专业经纪公司支持，唐德影视艺人经纪业务可满足这一需求，同时唐德在影视剧、电影、综艺栏目多面布局亦有益于全面造星，充分挖掘人才潜力。
    唐德影视进军电视栏目领域，丰富公司精品内容创作的品类，形成影视剧、电影、电视栏目三条主线并行的实力公司。唐德2015 年上市初期，主要以精品影视剧创作为主，代表作为《武媚娘传奇》。上市后，公司逐渐加大电影的制作发行力度，除了为美国狮门影业旗下《饥饿游戏》系列做中国地区的协助宣发之外，由公司主要投资制作的《绝地逃亡》预计将于2016 年上映。公司对综艺栏目十分重视，目前已有自主创作的《筑梦中国C 计划》处于筹备阶段，本次与Talpa 合作为唐德影视在电视栏目领域的又一重点布局。我们认为，公司不应该仅被定义为精品影视剧制作公司，而是一个精品影视剧、电影、综艺栏目多方面布局的实力派影视公司。
    受近期市场变化影响，公司修改定增方案，以便尽快推进定增进程。唐德影视将前期36 个月锁价定向增发方案修改为12 个月询价增发，发行股票数量不超过3000 万股，拟募集资金不超过10 亿元，其中董事长吴宏亮先生承诺认购不少于最终确定的本次发行股票总数20.00%的股票并锁36 个月，本次募集资金净额将全部用于补充影视剧业务营运资金。我们认为，本次增发方案调整后有利于公司快速推进执行，从而盘活公司影视项目，利于公司长期发展。
    公司未来看点：首先，公司本次增发补充影视剧业务营运资金后，将突破资金瓶颈，为后续电影、电视剧、电视栏目等影视内容创作提供保障。其次，公司将加快业内顶级人才（编剧、导演、演员、发行）吸纳，打造具有人才凝聚力的产业平台。再次，公司将逐步拓展影视产业链上下游布局。
    盈利预测及投资建议：
    盈利预测：我们参考唐德2016-2018 年拟投资制作的影视项目，预计唐德影视2015 年实现营业收入5.67亿元，2016-2017 年收入分别保守提升至11 亿元、15 亿元；2015 年实现归属于母公司净利润1.12 亿，2016-2017 年分别实现3.6、5.2 亿元。按照公司目前总股本16000 万股估算，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.697 元、2.25 元和3.25 元。
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