公司本次非公开发行股票拟募集资金649,771,092 元，扣除发行费用后拟全部用于补充影视剧业务营运资金。
    点评：
    唐德影视高管及核心团队在股价高位参与认购，彰显出对公司未来发展十足的信心。本次发行对象中，吴宏亮先生作为唐德影视实际控制人，领头参与增发，拟认购3,540,000 股，认购金额256,154,400 元，定增前吴总股份占公司总股本的37.04%，定增后吴总股份占比为37.17%。同时，长江资管拟设立并管理的13 份定向资产管理计划中，公司核心团队占据10 席。我们认为，公司高管及核心团队在72.36 元的高位参与3 年期定增，彰显出对公司未来长期发展十足的信心。
    定增引入苏宁文化，产业资源深度结合有望助力唐德未来在影视产业链上下游的布局。本次发行对象中，苏宁文化认购股数及比例分别为700,000 万股和7.80%。苏宁文化投资管理有限公司成立于2015 年09月17 日，公司致力于苏宁院线、苏宁影业、媒体平台、苏宁体育等业务领域。苏宁文化在影视领域主要投资的公司为PPTV，并于2015 年11 月5 日成立苏宁影视传媒投资（北京）有限公司及苏宁院线投资（北京）有限公司，未来将建设自有品牌电影院。我们认为，本次定增引入苏宁文化将从三方面利好唐德未来影视产业链布局：
    （1）与PPTV 合作形成新媒体布局，可借力发展精品内容制作、发行以及网络剧相关业务。
    （2）与苏宁影视传媒投资公司合作，可共同投资制作电影、电视剧、电视节目等内容。
    （3）与苏宁院线投资公司合作，可布局院线资源，形成由内容制作、发行及院线资源一体化布局。
    未来看点：首先，公司本次增发补充影视剧业务营运资金后，将突破资金瓶颈，为后续电影、电视剧、电视栏目等影视内容创作提供保障。其次，公司将加快业内顶级人才（编剧、导演、演员、发行）吸纳，打造具有人才凝聚力的产业平台。再次，公司将逐步拓展影视产业链上下游布局。
    盈利预测及投资建议：
    盈利预测：我们参考唐德2016-2018 年拟投资制作的影视项目，预计唐德影视2015 年实现营业收入5.67亿元，2016-2017 年收入分别保守提升至11 亿元、15 亿元；2015 年实现归属于母公司净利润1.12 亿，2016-2017 年分别实现3.6、5.2 亿元。按照公司目前总股本16000 万股估算，我们预计公司2015-2017 年实现摊薄后EPS 分别为0.697 元、2.25 元和3.25 元。
    投资建议：我们认为唐德影视未来在精品内容制作发行、艺人经纪业务升级、互联网新媒体探索、海外战略布局、院线资源布局等领域均会有不俗的表现，公司上市后借助资本市场开启快速成长阶段，可以享受一定的估值溢价，与A 股同行业上市公司相比，市值仍有成长空间。我们认为唐德影视有望打造影视内容制作+院线资源的影视全产业链布局，未来市值有望冲击300 亿。同时，我们长期看好公司发展，坚持“买入”评级，按照300 亿估算目标价为187.5 元。
    风险提示：A 股市场情绪及资金面影响，监管政策风险；电视剧制作行业竞争不断加剧的风险；电视剧制作成本上升导致盈利能力下滑的风险。