公司变频器系列产品从2011 年起每年皆为公司带来超过5.80 亿元的营业收入，毛利率保持35%以上，为公司业绩提供重要支撑，2015 上半年公司变频器实现2.77 亿元，毛利率39.1%。未来公司还会以东菱技术为平台，重点发展伺服系统，完善高端制造体系。
    ■新能源车制造运营协同发展，成长逻辑清晰：制造端，2014 年公司设立合康动力，进军新能源汽车动力系统总成，业务聚焦关键零部件与动力系统总成，产品包括ATMS 热管理系统、AMT 机械式自动变速箱、变流变频器等，目标成为新能源车行业领先的电驱动方案解决商。据公司官网显示，在2014年产品累计新能源装车3100 台，居国内第四，2015 年伴随着新能源汽车行业快速增长，仅上半年整车控制器和辅助电源已出货各6000 台，已签订单约3 亿元，增势迅猛；运营端，2015 年，公司先后设立武汉畅的、北京畅的两家控股子公司，切入新能源汽车运营（主要为乘用车分时租赁，物流车运营也在筹备）。公司凭借新能源车动力总成系统业务聚拢的下游客户资源（包括宇通、金龙、江淮等）为运营铺设基础，进而通过运营释放需求正反馈动力总成业务协同发展，成长逻辑清晰；此外公司以畅的为平台，以“车+桩”模式推广充电桩，切实可行。
    ■收购华泰润达进军环保领域，增厚公司业绩：2015 年底，公司完成发行股份及支付现金购买华泰润达100%股权（交易对价5.38 亿元），正式进军环保领域。华泰润达深耕节能环保领域多年，成功案例众多（包括西宁特钢高炉TRT 发电项目等），其承诺2015-2017 年分别实现净利润3,600 万元，4,600 万元和5,600 万元。
    ■投资建议：我们看好公司在主业变频器及伺服系统稳定增长的同时,动力总成、新能源车运营及环保业务对公司业绩的提升;预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.16、0.37、0.56 元；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为15.3 元，对应60 亿市值。
    ■风险提示：动力总成业务不及预期，新能源车推广不及预期。