点评 
    2015年公司客运量下滑5.3%，预计小幅影响客运收入：2015年全年公司总客运量为8537万人，同比减少5.3%。其中广深城际发送量为3566万人，同比减少0.9%；直通车发送量为378万人，同比减少3.2%；其他车发送4592万人，同比减少8.6%。受到高铁分流影响，广深城际客运量有所下滑，但是公司加开广州至潮汕跨线动车组，对广深城际客运量以及客运收入有一定弥补。2016年高铁福田站开通，目前福田站每日开行列车仅有23对，短期对广深高铁的进一步分流影响有限，但是不排除高铁加开班次后对广深城际的进一步分流影响。面对此不利影响，公司拟于16年年底前新增广深城际线路上两个新站，为弥补两端客流损失，争取中途客流增量。 
    货运量虽全年同比继续减少6.1%，但下半年环比改善明显：受宏观经济下滑，全国铁路货运量整体下降影响，2015年全年公司货运量为4844万吨，同比减少6.1%，其中接运量3156万吨，同比减少5.1%，发送量为1688万吨，同比减少7.8%。但是下半年公司积极应对，大力争取货源，因此下半年公司货运情况改善明显，特比是货运发送量同比增长由负转正。下半年公司总货运发送量同比仅减少2%，环比增长19%，接运量同比减少5%，环比增长20%，而货运发送两同比增长3%，环比增长17%。考虑到2015年2月起铁路货运价格平均上调1分/吨公里，我们预计全年公司货运可能可以扭亏为盈。
    有效利用现有人力等资源，新增委托运营收入带动其他运输收入增长：2015年公司积极应对市场的变化，拓展新的铁路运输服务业务，铁路运输服务收入明显增长。即公司利用现有的各种资源，包括人员等，为广深港铁路、广珠城际和厦深铁路等提供的铁路运营服务工作量增加，同时新增为赣韶铁路、贵广铁路和南广铁路提供铁路运营服务，因此公司铁路运营服务收入大幅增长。     
    成本控制得当，进一步带动公司利润增长：2015年，公司通过强化成本控制，公司经营质量进一步提升。我们预计公司有效控制可变成本，同时人力成本增速进一步放缓，财务成本预计也大幅下降，管理费用不断缩减。有效控制各项成本，导致公司盈利大增。
    2016年城际线路以及普快的卧铺调价有望上调，公司将受益：我们认为2016年全国高铁、动车提速概率较大，伴随而来的是相应提价，据了解铁路客运价格定价权已由发改委下放至铁路总公司，因此我们认为高铁动车提价可能为大概率事件，一旦实现，将继续打开广深城际价格上限。与此同时，普铁客车已经20年未提价，未来卧铺价格有望提高，一旦实现广深铁路的普通车业务将受益明显。
    投资策略：1、年内公司可能受益于铁路提价影响，增厚业绩。2、在铁路改革的大浪潮中，公司作为铁路总公司三大融资平台之一，未来在中国铁路提高资产证券化道路上将承担着重要任务。我们认为广铁集团下的优质高铁资产，例如广深高铁，将成为未来资产注入的储备项目。3、广深铁路土地多元发展也是未来值得期待的拓展方向。4、虽然公司面临着铁路运输行业整体运量下降以及广深高铁分流等多种负面影响，但是公司积极拓展新业务，增开跨线动车，承接委托运营业务，于此同时积极控制成本，提高公司业绩。我们看好公司未来的涅槃重生，维持"增持"评级，预计2015-2016年EPS为0.14元、0.12元。
    风险提示：广深港高铁福田站通车后会进一步对公司有分流影响。