事件点评
    费用增加&厂区搬迁，导致归母净利下降43%
    本期公司归母净利下降43%，主要原因有两点。一是研发费用增加，管理费用中研发费同比增加6,793 万元，特别是子公司上航电器照明平台及民机产品研发费增加5,087 万元；二是厂区搬迁，子公司青云仪表厂区搬迁造成生产线调整，导致生产交付有所推迟，影响收入约 1.1 亿元，影响利润约3,780 万元，下半年公司将全力以赴，力争完成全年生产经营任务。
    半年生产情况正常，盈利看点在下半年
    15 年上半年，公司各项业务进展平稳。防务领域，完成了重点型号配套的研制节点任务；民机领域，实现了商飞C919 项目的产品交付和系统联试；开展了新舟700飞机信息系统、电气系统控制器及驾驶舱控制系统相关产品的合作研发。民品领域，明确了气体传感器、小型一体化按需印刷设备和汽车电子显示等多项技术衍生重点项目。我们认为：军工企业生产具有明显的季节性特点，下半年生产情况会明显好于上半年，公司全年收入仍有望实现8%左右的自然增长。
    资产整合预期强烈，四季度是关键节点
    （1）外延式并购：并购传感器、机器人、无人机、电机等智能控制标的，对于公司整合现有资源作为有利，公司可以此为平台整合现有技术，扩大民品市场。
    都是并购标的，公司希望通过并购进行对现有产品平台整合，放大技术。
    （2）科研院所改制：公司去年托管了集团5 家研究所，给市场传递了明确预期。 A.总体规模，上市收入66 亿，去年加上托管全口径的收入是260 亿，相差将近200 亿。
    B.资产质量，5 家研究所是事业单位性质，但市场化程度也不低，军品和民品都有批量化生产的产品，每个研究所都作为单独实体独立运营，现已具备装进上市公司的条件。C.时间节点：“十八大”报告已承诺本届政府要推进科研院所改制，我们预测时间会是在今年年底明年年初。
    盈利预测和投资建议
    我们预测公司2015 年收入将超过70 亿元，利润将达到5.3 个亿。预计公司2015-2016年EPS 分别为0.30 和0.34 元，对应目前股价的估值分别为72 和65 倍，给予强烈推荐的评级。
    风险提示：大盘系统性风险；科研院所改制不达预期。