盈利预测与投资评级：我们预计康恩贝2015-2018 年营业收入分别为41.7 亿、46.7 亿、53.9 亿、60.9 亿，实现净利润8.2 亿、9.4 亿、12.0 亿、15.7 亿，EPS 分别为0.49、0.56、0.72、0.94，对应2015-2018 年PE 为23.2 倍、20.1 倍、15.8 倍、12.1 倍。
    上半年公司减持佐力药业（300181）股份获得股权转让税后收益1.16 亿元，扣除上述收益后，公司2015 年归属母公司净利润为7.02 亿，折合EPS 为0.42，对应动态市盈率为27.0 倍。
    公司通过控股珍诚医药，加快布局进入药品电商领域；可得网专注细分用户人群，与公司旗下珍视明药业目标用户高度重合，“自营垂直电商+O2O 线下连锁门店”营销模式助力提升市场份额；非公开发行夯实主业，受托管理耐司康药业培养未来新利润增长点；中医药诊疗服务网络提升估值，产业协同打造互联网“医+药”生态闭环。公司强化主业，积极布局，成长空间大，故我们维持公司“买入”评级。
    风险提示：（1）政策风险（2）市场开拓速度低于市场预期风险