猪价大周期未尽，叠加成本端改善，丰厚养殖利润可期。生猪养殖行业在长达17 个月的深度亏损后，能繁母猪去产能彻底，对猪价上涨大周期形成强力支托。
    预计16 年生猪出栏量为6.35 亿头，综合考虑猪肉进出口后，16 年猪肉供应仍再降4.73%。另外，玉米等主粮价格下降将逐步反应到畜禽生产端，增厚养殖利润。结合历史猪粮比和玉米价格进行敏感性分析，预计猪价高点将超过15 年8 月，大概率突破20 元/公斤，年度均价为17.63 元/公斤，头均净利可达330.11元。周期高点或在16 年三季度。
    妙手养猪：成本低、信息化、扩张快。1）成本低：凭借公司特有的“四元猪”国审品种“华农温氏猪配套系”、原料采购的规模优势、自主配料的成本弹性、和成熟的疾病防控体系，公司的生猪养殖成本（6.2 元/斤）远低于行业平均水平，养殖效率（PSY 可达23 头）远高于行业水平。2）信息化：物联网智能养猪，不仅可实现远程控制，且大幅降低养户劳动强度。3）扩张快：温氏具备独到的“公司+农户”模式，对土地的需求量小，在史上最严环保法下仍可保持轻资产迅速扩张，计划在2019 年出栏量达到2700 万头。
    仁心聚农：对农户保障利益，与员工共同持股。在看似毫无壁垒的“公司+农户”的模式下，唯有公司创造了“温氏神话”，核心原因在于“利益共享”的企业精神，在行业低迷期仍保证农户的利益以获得长期良好合作关系。同时，公司对内实行全员股份的模式，员工激励到位。
    投资建议：首次覆盖给以“买入”评级。预计公司16 年生猪出栏1700 万头，黄羽鸡出栏8 亿羽，在猪价景气兼成本下降的双重加持下，预计公司16 年归母净利润为116.04 亿，同比增长98%。参考其他生猪养殖上市公司在上一轮周期高点（2011 年）的估值水平，保守给予20-22 倍PE，目标价72.75 -80.03 元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：畜禽价格上涨低于预期，极端天气，食品安全事件。