柔性供应链助力腾飞
    南极电商柔性供应链园区通过搭建共享账户有效解决了供应商所担忧的坏账风险；通过共享库存的模式，解决经销商的库存风险；通过ERP 系统实现经销商与供应商的对接，提升数据信息对接能力。在柔性供应链园区模式下，成功实现经销商、供应商、南极电商、当地政府的共赢。同时，南极电商作为共享供应链的主体，把握b2b 两端的资金、货品、信息，叠加电商运营经验工具化，边际扩张成本低，边际扩张增量巨大（根据调研，南极电商一个园区投入1 千万左右，可贡献几个亿的流水）；我们预计2016 年，公司园区将由现在的4 扩充到12-15 个，成为公司业绩增量的重要来源。
    估值具备安全边际
    根据我们的盈利预测，仅考虑现有的四块业务（品牌服务收入、标牌使用收入、货品销售业务、柔性供应链园区，尚未考虑新增业务），我们预计公司2016、2017 年实现净利润分别为2.88 亿，4.15 亿元，2015-2017年，归属于股东的净利润复合增速60%左右，目前股价对应2016 年PE 约为37 倍，给予”买入”评级。
    风险及不确定性。1）市场系统性风险及风险偏好回落；2）公司园区业务发展低于预期。