事件：   公司与江苏苏豪的子公司江苏丝绸实业签订备忘录设立子公司"新民莱纤"，公司持股51%；拟投资10.39 亿元，实施《年产3 万吨溶剂法纤维法纤维素纤维项目》；项目实施成功后，可实现年产30000 吨溶剂法纤维素纤维（Lyocell 短纤维）的生产能力，其中： 普通Lyocell 短纤15000 吨，低原纤化Lyocell 短纤15000 吨。（）  天丝项目，盈利能力强，将成公司的新亮点   溶剂法纤维素纤维（即天丝）采用纺织领域最新技术，产品性能优良，纤维强度高、吸湿性好、手感滑爽、用途广，实现了清洁生产和循环经济，1992 年开始工业化生产，核心技术被奥地利兰精公司所垄断，明年20 年专利到期。（）目前全球天丝产能就兰精公司15 万吨，中国每年要进口约4 万吨，供需缺口仍较大。公司进军天丝， 按目前4 万元单价，乐观的话毛利将有30%以上。实施此项目，可获国家各类政策优惠的支持，成为公司新的效益增长点和亮点。  FDY 产能快速扩张，成为差别化FDY 龙头   公司主打产品为差别化FDY 涤纶长丝；FDY 老权益产能约6 万吨， 增发的20 万吨差别化FDY 长丝已于今年9 月满产；后续30 万吨熔体直纺长丝定位做精品，将分别是10 万吨阳离子和20 万吨超细旦，先配20 万吨纺丝其余10 万吨切片将于明年9 月满产；公司权益产能从去年的6 万吨到现在的26 万吨、明后年的56 万吨， 成为差别化FDY 的龙头，产能增加9 倍。  公司全消光产品领先，我们看好涤纶明春行情，业绩迎拐点   公司目前全消光产品约6 万吨，全消光FDY 原料成本比普通半消光高400 元/吨，而售价高2500 元，毛利率有20-25%，而半消光不到15%。公司今年由于新产能投放调试等原因，盈利较差；涤纶近期旺季不旺，我们看好明年春季行情，公司业绩将迎来大拐点。  我们预计公司2011-2013 年EPS 为0.25、0.80 和0.99 元，维持"推荐"评级，给予2012 年15 倍PE，目标价值区间10-12 元。