公司全年的业绩超出我们此前1.42 亿元的预期。
    主业经营稳健，动力锂电池放量贡献弹性。受益于智能交通、智能安防等物联网应用市场的增长，2015 年公司主业锂原电池仍然保持稳定增长，我们判断锂原电池业务全年收入和毛利增速在25%以上；此外，子公司麦克韦尔通过优化产品和客户结构，大幅提高了电子雾化器的收入占比，盈利能力得到增强。2016 年，公司在主业继续保持稳健增长的基础上，新增了极具爆发力的动力锂电池业务，目前在手订单超过0.4GWh。我们认为，2016 年动力锂电池业务将成为公司业绩高增长的主要推动力。
    股价超跌至员工持股均价以下，安全边际高。近期公司股价跟随大盘调整，已下跌至员工持股均价以下。按1 月11 日收盘价22.19 元测算，相比公司员工持股均价29.76 元折价25.4%，相比增发价格21.94 元溢价仅1.1%，安全边际非常高。
    上调盈利预测，维持“买入”评级。我们上调此前的盈利预测。预计15-17 年公司净利润分别为1.60/2.60/4.20 亿元（原值1.42/2.37/4.02 亿元），摊薄EPS 分别为0.38/0.61/0.98元，目前股价对应的动态市盈率分别为60X/38X/23X。公司立足于锂原电池，积极开拓动力锂离子电池市场，且预期利好不断兑现，考虑到公司后期业绩高速成长，存在外延的可能性，我们维持对公司的“买入”评级。
    核心假设风险：市场竞争加剧导致动力电池价格大幅下跌