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>> 辉立证券-中国东方航空股份(00670)股价具备较高安全边际-160107
上传日期:   2016/1/7 大小:   400KB
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评级:   买入 作者:   章晶
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    ·定增募資購買的28 架飛機機型包括空客A321、波音B737-800 和波音遠程B777-300ER等,屬於東航的主力機型,預計至2015 年底,四大主力機型占整體機隊的比例將達到96.2%,機隊運營效率將得到顯著提升。新飛機引進未受募資推遲的影響,預計引進後一年內可為公司增加營業收入約53 億。
    ·融資償還貸款後,公司可節約年度利息費用約9 千萬人民幣,資產負債率也將從2014年底的81.97%降低至74.66%。未來公司計劃將資產負債率進一步降低到70%。
    ·公司接近80%的燃油在國內採購,其中75%的油價上漲可由徵收燃油附加費對沖,意味著56%-60%的油價上漲風險已經被覆蓋,因此公司近期無計劃進行燃油套保交易。
    ·公司目前美元負債規模較大,2015 年中期美元負債占帶息負債80%的比重,外匯風險敞口較高。針對人民幣貶值風險,公司已制定應對及調整措施,將通過自有資金提前償還美元債,和發行點心債、超短融等工具進行人民幣融資,2015 年底美元債比重將降低至75%,2016 年底降低至50-60%。
    ·9 月達美航空以4.5 億美元認購東航4.77 億股H 股,入股價格為7.49 港元,占總股本比重3.55%,鎖定期3 年。我們認為,與達美航空的戰略合作有利於公司推進其“太平洋計劃”,擴大中美航線的市場份額,更好的把握美國經濟復蘇和出境遊需求趨旺帶來的機遇。
    ·上海迪斯尼預計於2016 年正式開園,每年新增航空旅客將不少於100 萬人,2016 年旅客量將增厚增加1.77%。東航在上海市場份額超過40%,長遠來看將成為最大受益者。
    ·數字化建設初顯成效,東航實現了國內自助值機率、國內官網銷售額行業第一。互聯網+航空電商轉型正在進行中,2015 年底前,公司21 架寬體機全部實現空地互聯WIFI功能。現在處於做大流量和提高普及率階段,未來著眼于提升客戶粘性和拓寬生態鏈,增加企業盈利來源。
    
 
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