据此前公告，网宿申请非公开募集资金不超过36 亿元，扣除发行费用后全部用于投资社区云项目、海外CDN 项目和云安全项目。
    核心观点
    社区云项目首单落地， CDN 国内龙头继续发力做强：公司此次非公开发行其中20 亿拟投资于社区云平台的建设和推广，通过对内容及应用运营平台、社区云节点、智慧家庭终端等体系的建设，继续开发和深挖CDN 在家庭娱乐端的业务发展。公司已在11 月与国内传媒综合性旗舰东方明珠达成战略协议，东方明珠强大的家庭娱乐业务规模与发展趋势为网宿的社区云业务提供了坚实的发展基础和驱动引擎。
    海外CDN 业务挖掘差异化多元化发展路径：此次非公开发行后公司拟投资10 亿元发展海外CDN 业务。我们看好公司通过建设海内外CDN 节点及管控平台、设立本地化营销团队和营销子公司、成立海外研发中心，全面推进国际化战略。我们认为公司将继续坐稳中国最大、全球第二的专业第三方CDN 服务提供商，通过向亚非拉等新兴市场的持续渗透专注差异化竞争的发展路径。
    云安全业务将成为主业持续高速发展的重要补充：公司本次非公开发行后拟投资3.5 亿元用于该技术的产品化和市场化，凭借其在国内CDN 的龙头地位和影响力推广云安全相关业务，我们认为能为其传统业务形成有效的补充和推动。
    财务预测与投资建议
    我们维持此前预测。预计公司2015-17 年每股盈利为1.15/1.70/2.39 元。根据DCF 估值维持目标价85.78。维持买入评级。
    风险提示
    CDN 新技术升级风险、云服务等新业务发展不达预期、海外业务风险。