投资建议：
    公司目前是一家被严重低估的以白酒和肉业为主的优秀公司。白酒资产为牛栏山二锅头酒厂，定位低端大众酒，核心价位段50 元以下，穿越行业周期逆势增长，预计今年收入45-50亿（占公司总收入50%），净利率10-11%，白酒上市公司中收入第五，销量第一，未来成长路径清晰，内生+外延整合全国低端酒市场，打造大众民酒第一品牌。肉业资产为鹏程肉业+小店种猪，拥有每年约180 万头的生猪屠宰量和20 万头的出栏量，北京猪肉市占率50%，肉业资产合计收入近30 亿（占公司总收入30%），平均年利润约1 亿。除了酒肉，公司还拥有地产、建筑、物流等多项业务，多元化明显，但其他业务部分难以盈利，对酒肉业绩造成拖累，使得酒肉两项优质资产价值无法体现，这是公司被低估的核心原因。
    未来公司看点：（1）聚焦主业，解决多元化问题。公司的变化起自2013 年，新董事长王泽王总上任，2014 年确定16 字发展战略“主业突出，清晰业务，同业整合，价值实现”，集团打造“投资控股型发展模式”，上市公司逐步剥离与酒肉无关的业务，目前呈加速聚焦态势，我们预计16 年底公司业务有望变为纯酒肉，整体估值将提升；(2)期待国企改革推进。公司为北京顺义区国资委所属企业，如能借助改革东风解决机制问题、引入优秀战略合作伙伴，则公司的运营效率和发展速度都会大幅提升（白酒净利率不到11%，与同行业相比提升空间巨大）；(3)酒肉业务除了内生性增长，我们认为也有希望借助外延并购加速做大。低档酒的模式为薄利多销，产能布局和渠道互补尤为重要，肉业从今年行业发展趋势看，从猪肉向牛羊肉等多品类拓展成为大趋势。