提升集团股权，管理层激励到位，后期资本运作有望加速：我们认为提升股权后，管理层激励到位，首先管理层对业务的话语权进一步加强，混改典范，国企烙印越来越弱；其次，激励到位后预计集团资产整合和上市公司外延并购等资本运作将在2016 年加速。
    国企改革标杆股，继续强烈推荐！作为地方国企改革的典范，大冷已经完成对高管和核心员工的股权激励，未来无论是公司内部管理挖潜、增厚业绩，还是积极推动变革、启动外延扩张和集团资产整合，均具备广阔的成长空间。
    收购晶雪冷冻部分股权，开启外延并购模式，又一次证明了公司通过国企改革焕发出全新活力，公司有望成为国内冷链行业的强力整合者！继续看好冷链行业，生鲜冷链配送+互联网将成为下一个风口！我们坚定看好大冷新任管理层力推的互联网+冷链战略：将冷库、冷柜、冷藏车等存量设备接入云端，改变服务模式、最大化服务价值，今年面向生鲜电商速递推出的新产品–社区自提冷柜未来将抢占冷链物流“最后一公里”入口。
    财务预测与投资建议
    我们测算公司2015-17 年营业收入15.97/18.04/20.39 亿元，EPS 分别为0.42/0.53/0.65 元。对公司采取分部估值法，主业部分，参考可比公司估值15 年给予43 倍PE，主业对应每股18.71 元。国泰君安股权和老厂区土地老厂区土地重估价值15 亿元，对应每股4.17 元，合计每股22.88 元，维持买入评级，目标价22.88 元。
    风险提示
    老厂区土地重估价值低于预期，后续外延并购低于预期。