玉龙雪山景区2014 年贡献收入6.04 亿元，权益利润2.28 亿元，2015 年预计分别为6.47 亿元、2.50 亿元。
    （2）丽江大研古城南门三个酒店和一条商业街：和府洲际酒店（274 间客房）、英迪格酒店（70 间客房）、丽世酒店（10 间客房），除该三家酒店外，古城内再无五星级酒店；该三家酒店与5596 商业街浑然一体，商业街建筑面积1.5 万平米，2014 年二季度正式开出，已基本出租完毕。2014 年酒店和商业街合计亏损1534万元，预计2016 年扭亏为盈。
    （3）外延式项目：包括香格里拉独克宗古城酒店商业街项目、玛卡项目等。
    2014 年，公司权益利润1.81 亿元，税后现金流（净利润+折旧摊销）2.6 亿元；预计2015 年权益利润2.25 亿元，税后现金流3.1 亿元。
    截至2015 年9 月末，公司账面现金13.1 亿元，应付中票3.4 亿元。目前总市值64 亿元，对应15PE 仅28 倍，且账面现金充裕；相对整个市场的估值中枢，公司现有业务的价值被低估。
    公司扼守大茶马古道旅游圈的入口，战略位臵突出。（见下页图）。
    丽江是整个大香格里拉旅游圈（滇西北+藏南）的最重要入口，也是大茶马古道旅游圈的重要入口。而公司完全掌控丽江市场，战略位臵十分突出。
    大香格里拉旅游圈，将成为我国乃至全球绝无仅有的旅游胜地：文化底蕴浓厚且丰富多彩、自然生态完好且富有多样性、自然景观优美、一年四季气候怡人！立足丽江，发展大茶马古道旅游圈，发展战略已非常清晰，未来发展潜力巨大。
    公司基本面扎实，未来发展机遇显而易见；且仅现有业务而言，价值都被低估。
    我们重申“买入”评级。我们预计2015-17 年净利润2.25、2.68、3.0 亿元，对应EPS 分别为0.53、0.63、0.71 元。我们维持“买入”评级，按16PE 30 倍，目标价22 元。
    风险提示：突发事件影响旅游业、大茶马古道旅游圈的布局进展存在不确定性、经济大幅波动可能影响国内旅游需求、系统性风险。