特许经营项目数量逐年递增，为公司提供稳定现金流：截至目前为止，公司脱硫、脱硝已签订特许经营订单累计装机容量达1870 万千瓦，受环境污染第三方治理的持续推广，我们预计公司特许经营项目稳步递增，每年脱硫、脱硝新增项目数量2 个左右，保持特许经营业务收入年均成长10%-15%，为公司提供稳定现金流。
    湿法脱硫零补水，为公司带来新业绩增长点：为调整能源结构，完成“西电东送，北电南送“的目标，特高压及煤电基地加速建设，由于煤电基地多存在于富煤少水地区，为公司湿法脱硫零补水技术打开市场空间，我们预计16 年起公司每年至少可新增一个项目，17 年起每年滚动确认一个项目收入。
    多因素发酵，超净市场放量或超预期：
    我们认为能源局规划的超净排放改造或超预期提前超额完成：1、环保补贴电价为电企环保改造注入强大经济动力；2、用电需求疲软、清洁能源挤压致火电平均利用小时数下滑，火电供过于求格局已形成，环保质量将为竞争上网重要指标。
    投资建议与评级：
    我们预计公司2015-2017 年将EPS 分别为0.48 元、0.7 元、0.95 元，分别对应当前股价的45/31/23 倍PE。我们认为公司当前估值较低，不足以反应超净市场的放量增长以及公司的龙头地位，给予公司2016 年EPS的45 倍目标市盈率，对应目标价为31.58 元，首次给予“买入”评级。