公司2 日公告，拟以自有资金1000 万欧元、增资参股海外标的Elaphe 公司，将占其增资扩股后20%股权。同时，双方均同意在中国成立排他性合资公司，由公司、Elaphe 分别占51%、49%股权。
    Elaphe 轮毂电机技术国际领先，新能源汽车核心部件。Elaphe 专注于电动汽车及其他车辆的轮毂电机技术，在轮毂电机的电控、生产设备及轮毂电机在电动汽车上的集成运用技术上处于世界领先地位。轮毂电机是未来的电动汽车最核心部件之一，能够将驱动、传动和制动装置都整合到轮毂内，省略了离合器、变速器、传动轴、差速器、分动器等传动部件。受益于新能源汽车技术升级、需求释放，轮毂电机需求将爆发式增长。
    新能车技术升级路径确定，收购Eplaphe 增强实力和长期成长性。公司多年深耕基础制动及电子辅助制动领域、技术成熟，此次轮毂电机技术的取得符合新能车技术升级的确定路线，将能提升空间利用率和传动效率提升，降低整车重量。目前国内车厂的轮毂电机驱动技术尚不成熟，与国际先进水平仍存差距，参股Elaphe 预计将有助于公司取得轮毂电机核心技术能力，提升新能车驱动、制动系统的模块化能力，具备成为国内细分龙头的潜力。
    盈利预测与投资建议。公司多年深耕制动领域，且具备EABS、ESC、ADAS、新能源汽车核心部件等高端优势产品、部分已逐渐进入放量期。看好公司在新能源汽车、智能汽车业务领域的长期成长性。预计2015-2017 年EPS 为0.24、0.29、0.34 元，对应2015 年12 月1 日收盘价PE 分别为55、45、38 倍。参考A 股新能源汽车零部件、自动驾驶等相关标的，2015-2016 年综合可比公司平均动态PE 为50 倍、35 倍；相比而言，目前公司估值倍数处于中等偏上位置。目标价为14.5 元，对应2016 年PE 为50 倍，给予“增持”评级。
    风险提示。汽车行业景气度波动。技术开发推进低于预期。