巴克斯酒业2014 年收入9.82 亿元，同比增长427%，完成资产注入后的百润股份2015 年前三季度实现收入21.98 亿元，公司盈利水平得到大幅提升。
    中国预调酒市场还在快速增长，远未到天花板。2014 年中国预调酒市场规模接近40 亿元，我们参考日本预调鸡尾酒市场数据预测中国预调鸡尾酒市场规模在2016 年会突破100 亿，2018 年超过150 亿,2019 年超过200亿元。国内预调酒市场还处在高速增长阶段。
    预调鸡尾酒行业快速增长和产品定位“宅文化”消费有直接关联，“宅消费”成为驱动行业持续增长动力源泉。日本RTD 市场在成熟阶段出现了寡头垄断的格局，我们认为中国预调鸡尾酒市场未来也将是寡头垄断，巴克斯酒业目前已经占据约40%的市场份额，市场份额将持续领先。
    看好Rio 鸡尾酒的持续增长。我们看好Rio 持续增长的逻辑：1）产能释放，全国铺货叠加新渠道渗透；2）预调鸡尾酒产品将不断升级，保持市场领先；3）Rio 品牌优势超越跟随者，品牌壁垒逐步建立。2015 年一季度上海产能已达产，天津产能预计2016 年初达产。公司已经将全品相产品投放餐饮渠道，餐饮渠道的突破将带来新增量。中国预调鸡尾酒产品会沿着：产品包装-口感品种-酒精度分化的路径升级。Rio 鸡尾酒产品2015年仅完成了包装升级，公司正在研制产品为有机果汁产品和含乳酒精饮料，2016 年预计将有新产品上市，新产品将引领行业增长。Rio 在2015年完成了品牌代言人年轻化，品牌优势处于领先地位。2016 年公司营销还将发力“Rio”奥运年，对品牌持续投入将建立起Rio 的品牌壁垒。
    公司盈利预测及投资评级。预计公司2015 年至2017 年EPS 分别为0.96元、1.29 元和1.68 元，考虑公司所在预调鸡尾酒行业处于成长周期，公司2016 年合理PE 估值区间为35X-40X，对应合理股价区间为46.55 元-53.20 元，给予公司“推荐”的投资评级。