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>> 广证恒生-科力远(600478)云开见月明,混动将迎政策拐点-151127
上传日期:   2015/11/29 大小:   784KB
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评级:   强烈推荐 作者:   姬浩
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(详细内容见附注公告)点评:
    香自苦寒来,公司混动系统通过高级别科技成果鉴定。经鉴定,公司形成了具有完全自主知识产权的新型混合动力系统,成果总体达到国际领先水平,与国际同类型先进技术比较更适用于插电式混合动力电动汽车,对我国汽车混合动力系统核心技术的突破具有重要意义。公司有实力打造成国家级的节能与新能源汽车混合动力总成系统技术平台。
    云开见月明,混和动力汽车喜迎政策拐点。我们在《科力远(600478)深度报告:乘混动之风,迎诗和远方》中业内最先旗帜鲜明的提出“政策加力,2016 年起混动迎来转折点”。混动乘用车和混动商用车是《重点领域技术路线图》节能汽车的发展重点,最严油耗法规2016 年启动混动节能优势凸显。此次公司“CHS 汽车混合动力系统”通过高级别的科技成果鉴定,更多鼓励政策落地顺理成章。
    源头活水来,跨国巨头国内巨头“两条腿”走路。(1)通过与国内巨头吉利汽车建立合资企业CHS 跻身中国混合动力的“领军者”,更多车企入股稳步推进, CHS 项目成果明年将陆续推向市场。(2)2013 年公司携手丰田成立科力美合资公司,2015-2017 年极片供货计划分别为3 万台套、5 万台套、10 万台套,2016 年科力美正式投产后将直接向丰田中国主机厂提供电池产品。
    盈利预测与估值:混动迎来最好的政策环境和市场环境,科力远(600478)是混动稀缺标的,公司混动系统具备国际竞争力,成长空间巨大。预计公司15-17 年EPS 分别为0.10、0.30、0.55 元,目标价为30 元,维持“强烈推荐”评级。
    催化剂:《汽车燃料消耗量管理办法》正式出台;公司获得大额订单;丰田、吉利等合作厂家混动车型热销
    风险提示:丰田、吉利等合作厂家混动车型销量不及预期;公司混动相关产品销量不及预期
    
 
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