Voksel成立于1971年，已有50年的历史，总部位于印尼雅加达，1990年在印度尼西亚证券交易所上市。Voksel产品为电力及通信线缆产品，销往东南亚、南亚、中东和南美洲等地区，在印尼公共工程领域具有很强的竞争力，是印尼国家电网和印尼电信最主要的供应商。 
    铺开海外扩张蓝图，输出产品技术。亨通光电从上世纪末走向海外市场，目标定位于发展中国家，目前海外代表处达到30家，覆盖112个业务地区，2015年上半年亨通海外收入达到4.5亿元，同比增长50%，收入占比达到8%。收购Voksel一方面可为亨通带来海外并购经验，以后再借助一带一路的指引、通过多种资本合作方式在新兴市场进行新一轮的战略性布局。另一方面，亨通也可将在光纤光缆、海缆、特种导线、超高压电缆等技术优势转移至海外，将Voksel打造成为亨通光电辐射东南亚以及中东市场的重要基地。另外，亨通收购Voksel后，也可并表增厚业绩。（即16年2160万元=7200万元*30%） 
    光通信景气，亨通弹性大，价值被低估。最新一期中国移动光纤集采招标量达到9400万芯公里，同比增长60%，亨通光电三项产品排名第一，光纤中标价格也提高3.5元/芯公里（历史第二大升幅）。我们认为亨通产能不存在瓶颈，量价齐升状态下弹性足，业绩有望超市场预期。未来三年净利润复合增长率为43%，PEG 0.63倍，价值被低估。 转型方向确定，外延决心不改。去年收购挖金客未能成功，转型移动互联网小受阻碍，但公司仍在寻求移动互联网、物联网、大数据、新材料方面的投资机会，转型方向确定，决心不移。 
    
    重申"买入"评级。预计公司2015-2017年每股收益分别为0.43/0.62/0.81元，对应PE分别为27x/19x/15x，重申"买入"评级。 
    催化剂："一带一路"；外延并购落地；电信、联通招标启动。 
    风险提示：并购速度慢于预期。