预计工业危废焚烧二期项目于2015 年底前投入试运行，届时焚烧规模将达到19,800 吨/年。收购完成后使得公司在华东地区危废处理产业链趋于完善，未来可以进行市场业务联动布局。
    预计公司15、16 年分别实现营收25.85 亿元(YOY+26.27%)、34.98 亿元(YOY+35.28%)，净利润3.4 亿元(YOY+35.27%)、4.44 亿元(YOY+30.43%)，EPS0.39、0.51 元，当前股价对应2015、2016 年动态PE56X、43X，我们给予“持有”建议，目标价27.0 元(2016 年PE53X)；港股对应15、16 年动态PE27X/21X，同样给予“持有”建议，目标价16.0HK$(2016 年PE25X)。
    收购江联环保60%股份，带来利润新的增长点：收购标的持有绍兴华鑫环保100%的股权，除此之外，江联环保幷未持有其他资产及开展其他业务。华鑫环保主要业务覆盖医药废物、农药废物、有机溶剂废物、染料涂料废物等危险废物的收集、贮存、利用、焚烧处置，工业固体废物的处理及综合利用。江联环保持有的华鑫环保拥有危废焚烧核准规模6,600 吨/年，医疗废物处理20 吨/日，目前尚未满产。未来华鑫环保工业危险废物焚烧二期项目亦已建成，新增危险废物焚烧规模约为13,200吨/年，预计于2015 年底前投入试运行。运行后工业危险废物焚烧规模将达至19,800 吨/年。华鑫环保14 年实现收入2298 万元，净利59.7万元，15 年1-9 月净利润-38.59 万元，主要由于2 期项目处于建设阶段，管理费用上升导致出现亏损。扩产完成后16 年有望实现50%的达产率，17 年达到70-80%左右，稳定后达产率为80-90%，后续可能围绕该项目开展资源化利用，将会带来新的利润增长点。
    标的为公司浙江首个工业危废焚烧无害化项目，加强华东地区联动能力：华东地区是公司大力拓展无害化业务重点区域之一。江联环保是公司在浙江首个工业危废焚烧无害化项目，后续有望新增2~3 个点，形成覆盖全省4~5 个点的布局，处置量有望达到30 万吨/年，浙江市占率计划有望达10%。随着公司在华东地区战略布局的深入，本次收购加强公司在华东地区危废处理业务的产业链条，幷与其他华东地区的处理基地形成有效的业务联动布局，完成后公司在长三角地区危废处理类别增加至20 种以上，危废处理种类及规模中位居前列，能够提供更加一体化和全方位的服务，竞争能力突出。
    外延扩张持续进行，由区域性公司向全国性公司转变：2014 年以来，公司抓住机遇，明显加快了异地扩张步伐。通过收购沿海固废、南昌/合肥新冠、厦门绿洲、新疆克拉玛依、江西九江项目，实现了巩固珠三角、拓展长三角，加速确立行业龙头的地位。近期，收购睿韬环保，进军京津冀(河北)市场，借力蓝天环保，进军山东市场，进一步完善公司全国大战略布局。
    定增募集23 亿元，为进一步扩大区域市场奠定基础：公司今年4 月份披露非公开发行预案，以39.8 元/股(除权后15.86 元/股)价格向大股东及中民投等募集23 亿元，加大对江西、安徽、湖南、湖北等优质市场的开发力度幷为未来外延幷购提供可能，目前定增正处于反馈意见阶段。
    盈利预测：预计公司15、16 年分别实现净利润3.4 亿元(YOY+35.27%)、4.44 亿元(YOY+30.43%)，EPS0.39、0.51 元，当前股价对应2015、2016年动态PE56X、43X，我们给予“持有”建议，目标价27.0 元(2016 年PE53X)；港股对应15、16 年动态PE27X/21X，同样给予“持有”建议，目标价16.0HK$(2016 年PE25X)。