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>> 兴业证券-星宇股份(601799)再融资点评:由量到质,全面飞跃-151115
上传日期:   2015/11/16 大小:   419KB
格式:   pdf  共5页 来源:   
评级:   买入 作者:   王冠桥
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公司股票将于11月16日复牌。 
    产能分布更加合理,运输成本大幅降低,市场竞争力增强。再融资后公司拟在长春基地原有100万套车灯产能的基础上,新增100万套后组合灯和100万套前雾灯,以更好的服务于一汽大众等核心客户。此次扩建长春工厂使公司的全国产能布局更加平衡,由北向南形成长春、常州、佛山三点布局,有利于降低运输成本、提高匹配效率,增强公司的竞争力。 
    车灯技术持续升级,加大研发投入扩大领先优势。使用价值和装饰价值并存的特性,使车灯成为汽车零部件中少有的具备持续升级能力的产品。车灯经历了从卤素灯到氙气灯再到LED的过程,最终将走向智能化。公司利用规模和平台优势,大力投入研发中心建设,在缩小与行业龙头差距的同时,进一步拉大了对本土对手的领先优势。 
    以匠人之心专注于车灯产品。公司多年来专注于汽车车灯开发制造,以产品性价比和快速服务为竞争基础,客户从最初的一汽大众、一汽丰田、奇瑞,逐步拓展至上海大众、广汽集团(含广丰、广本、自主品牌)、东风日产等,反映出公司的竞争力在持续提升。凭借对市场的敏锐观察,公司将在智能驾驶、传感器技术等方面进行布局,为长期发展奠定基础。 
    借助再融资实现从量到质的飞跃,上调至"买入"。公司在车灯行业拥有较强的竞争优势,经过多年积淀和匹配,客户订单逐步进入落地阶段。此外,公司历史上保持较高的分红比例,股利支付率持续高于60%,股息率约3%。预计公司2015-2017年EPS分别为1.21/1.54/1.81元,按停牌前26.73元收盘价,对应22.1/17.4/14.8倍市盈率,上调至"买入"的评级。 
     风险提示:汽车行业需求下滑,客户配套进展低于预期。    
    
 
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