前三季度收入增长稳健，进口替代和产品升级仍是主旋律前三季度国内整车产销分别为1709.2 万辆和1705.7 万辆，同比累计依次分别下降0.8%、增长0.3%，星宇前三季度业绩收入同比增长24.3%，主要在汽车车灯进口替代的大趋势下，公司受益于客户结构的改善（配套一汽大众、一汽丰田、上海大众，并打入奥迪、宝马、丰田等体系）、产品升级（公司LED、AFS车灯投产），收入保持稳定增长。
    行业下滑加研发加大，第三季度利润低于预期
    第二、三季度整车企业压力加大，并逐步向上游零部件传递，星宇第三季度毛利同比下降0.35 个百分点，汽车行业增速下滑压力，已经向上游零部件传递，星宇第三季度业绩受到冲击。公司第三季度管理费用同比大幅提升41.4%，研发费用大幅增长（主要用于研发人员的扩充和新品的研发）吞噬部分业绩，但是我们认为研发的投入更加有利于公司的长期发展。
    四季度主要关注公司新客户的拓展
    公司业绩稳健，四季度整车企业产销有回暖迹象，且公司有望进一步深化合资品牌的配套关系，打入东风日产等新合资品牌。公司AFS 车灯逐步配套广汽、红旗等品牌，LED 车灯占比逐步提升，进一步增强公司竞争力和市场占有率。
    风险提示
    经济大幅放缓可能导致汽车行业增长不能达到预期；公司新客户拓展不达预期。
    四季度仍可期待，维持“买入”评级
    公司第三季度业绩低于预期，但是公司新客户的拓展顺利，四季度仍旧非常可期，考虑到前三季度费用大幅增加，我们略调低公司盈利预测，预计公司15-17年EPS 分别为1.31 元、1.66 元、2.10 元，对应2015 年动态市盈率为20.4 倍，维持公司“买入”评级。