金山环保在市政污水处理领域具有良好的品牌形象、丰富项目经验及广大的客户基础，公司通过金山环保的优质平台向环保产业拓展，结合自身主业充沛现金流+遍布全国的直销网络，将充分发挥协同效应，有望在环保水处理领域一体化整合的发展中抢占有利地位。同时金山环保具备较强的盈利能力，成功收购金山环保，将大幅增厚公司业绩
    拟收购中咨华宇，加速打造环保全产业龙头。公司拟通过支付现金方式分步购买北京中咨华宇环保技术有限公司100%股权，其中第一期拟购买30%股权，第二期拟购买剩余70%股权。中咨华宇是专业从事建设项目全过程环境保护技术咨询与运营管理的综合性服务机构，现持有建设项目环境影响评价甲级资质、水土保持监测及环境污染治理设施运营等证书，是环保部推荐的建设项目竣工环保验收调查单位。中咨华宇通过全业务运营模式，向客户提供环保政策、程序、技术等综合咨询服务。此次收购能有效提高公司在环保设计、环保治理、环保评估等领域的实力，有效拓展公司产业链，丰富产品多元性；符合公司积极探索和实践环保治理业务与PPP 模式结合的战略发展方向，将利于公司多渠道地参与环保治理、海绵城市的投资建设和运营管理，加快公司对海绵城市及PPP 项目的投资落地及实施；同时将为公司创造新的利润增长点。2013 年中咨华宇环评咨询业务营业收入达1.5 个亿，在全国同行业中名列前茅，若收购成功，将有望显著增厚公司业绩。未来公司有望继续利用资本平台整合环保行业优质资源，以及向上下游供应链和服务领域延伸，有望打造“海绵城市ppp+污水处理+固废处理+土壤修复+净水处理”的全产业环保服务平台！财务与估值
    我们预计公司2015-2017 年实现净利润分别为2.22 亿元、2.56 亿元、3.02亿元，同比增速分别为12.6%、15.6%、17.7%；预测2015-2017 年EPS分别为0.84 元、0.97 元、1.15 元。参考可比公司2015 年48 倍PE，考虑到公司成功收购金山环保（金山环保业绩承诺2015-2017 年1.2 亿元、1.9亿元、3.0 亿元）预计将增厚公司业绩，我们给予20%溢价，按2015 年58倍PE，对应目标价48.72 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    收购中咨华宇失败风险，后续收购低于预期。