扣非净利增长60.5%。
    15Q3 单季收入7.25 亿元，同比增12.16%，净利5183.66 万元，同比增89.27%。
    公司营收持续改善，14Q4-15Q3 营收同比增速分别为8.84%、22.17%、13.46%、10.71%、12.16%。渠道优化效果凸显，国际馆、休闲馆等模式成为业绩新增长点，截止三季度末国际馆数量达到320 家，已开业国际馆店效显著提升。
    ◆毛利率降、销售费用率降、库存趋于合理水平
    毛利率：1-9 月毛利率同比降1.24PCT 至34.49%。15Q3 毛利率为31.37%，同比持平。
    费用率：1-9 月销售费用率降1.82PCT 至13.46%，管理费用率微增0.61PCT 至7.78%，财务费用率微增0.11PCT 至-0.38%。Q3 销售、管理、财务费用率分别为12.86%、8.78%、-0.35%。
    其他财务指标：1）存货较期初增2.53%至9.00 亿，较Q2 增加5392万元。2）应收账款较年初减少14.22%至9.48 亿。3）营业外收入同比减少48.83%至1.11 亿元，主要因公司取得政府补助减少所致。4）经营现金流量净额由去年同期-1.04 亿元增加至1.05 亿。
    ◆与国外运动品牌SKECHERS 战略合作进展顺利
    公司 8 月5 日与Skechers 签约建立长期战略合作关系，计划在未来五年内在中国境内开设1000 家Skechers 品牌专卖店。Skechers 作为全美第二大运动鞋品牌，产品实力强，与公司渠道布局、终端管理等方面优势相结合，未来有望带来更大的收益。目前已经开业十几家店铺，销售情况好于预期，售罄率在75%-80%。由于新开店铺大多在购物中心，租金成本固定，店效提高将直接带来利润率提升。预计到年底新开店铺数量达到30 多家，明年新开店在200 家左右。预计明年Skechers 贡献营业收入2 亿左右。
    ◆增资全资子公司红火鸟，正式成为兰亭集势第一大股东
    公司向全资子公司红火鸟增资4000 万元。红火鸟14、15H1 营收分别为2.11 亿元、1.14 亿元，净利润5177.84 万元、5646.80 万元。红火鸟业绩增速较快，15H1 营收增长41%，分别高出同期的奥康品牌、康龙品牌31、15 个百分点，但品牌收入贡献较小，占4.16%，相比奥康、康龙等品牌则达到了16.37%、79.47%。
    公司 6 月公告参股兰亭集势，7 月23 日完成股权交割正式成为第一大
    股东，持股25.66%，未取得实际控制权。公司与兰亭集势正合作开展跨境电商产品品牌化项目和公司O2O 项目的推进工作，旨在利用双方资源优势，共同打造传统行业“互联网＋”战略，提
    升公司整体竞争力。
    ◆优秀渠道运营能力添翼多品牌多品类布局，维持买入评级
    公司预计全年净利润增速在50%以上。公司未来发展规划主要是扩充品类和品牌，执行大店换小店策略，改造“奥康国际馆”，及外延并购。我们判断：1）公司多品类多品牌共同发展有望带来规模上的快速增长，尤其是与Skechers 合作的运动鞋品类，开店空间广阔，利润率佳；其他品牌如康龙、红火鸟也在稳步持续推进中；2）渠道优化效果已经凸显，未来增长空间主要依赖大店带来的面积增加和坪效增加；3）与兰亭集势的合作顺利进行，对公司增加国际销售，清理库存起到积极作用。虽然兰亭自身业务处在转型期，盈利情况波动较大，预计下半年仍将对奥康的投资收益贡献小幅亏损。但是双方在跨境出口领域，尤其是清理尾货库存方面的合作正在顺利开展。兰亭集势打造的尾货全球通平台即将上线，预计不但能帮助奥康有效清理库存，还能在中长期内打造奥康在国际市场的品牌，为后续的跨境出口业务打下坚实基础。（4）14 年12 月12 日完成了员工持股计划的购买，锁定期1 年。我们上调2015-2017 年EPS 预测至0.98、1.23、1.38，维持买入评级。