本次定增总共投资三个项目：1）932亿投资存储器制造工厂，募投资金600亿，预计满产后贡献利润87亿元；2）38亿收购力成25%股权，布局封测环节；3）162亿收购产业链上下游公司，我们猜测公司将通过外延获得Nand Flash相关专利技术、制造工艺等，成为整个计划的关键，仍将值得期待。 挑起国内IC产业发展大梁，填补最为缺失的Memory领域。全球Memory市场空间巨大，超800亿美元。国内市场更是保持持续高速增长，预计2018年将达到430亿美元。海外几大巨头几乎完全垄断Memory市场，国内厂商还完全是空白。同方国芯天量定增发力Memory，符合国家芯片国产化大战略，打破海外厂商的垄断，挑起国内IC产业发展大梁。 彰显国家实施芯片国产化战略的决心，利好国内半导体全产业链。我们一直强调芯片国产化是国家战略，此次天量定增充分彰显国家要将这一战略实施到底的决心，利好国内半导体全产业链。建议重点关注上游材料设备直接收益标的，上海新阳、兴森科技、南大光电、七星电子；下游Memory封测相关标的，太极实业、深科技。 国内最大电子股诞生，市值剑指2500亿。我们暂不调整公司盈利预测，2015-17年EPS分别为0.64元，0.94元，1.23元。当前，公司可比标的美光与SanDisk平均市净率为2.1x，考虑到国内Memory需求保持高速增长，国家政策的大力扶持，我们认为公司Memory业务的合理估值为2.5x，对应市值为2,000亿，公司自身业务合理市值为500亿，合理总市值为2,500亿，对应目标股价为70元，重申买入评级。 风险提示：定增无法完成，Memory技术难以获得，行业景气度大幅下滑。