保利地产为低估值龙头，销售业绩靓丽，受益于市场风格转换，相对价值凸显；定增底价为公司估值提供安全边际，多渠道融资为公司打开盈利空间。
    2015 年前三季度收入634 亿元，同增21.42%，净利润65 亿元，同增6.42%，EPS 0.60 元，业绩稳步增长，符合预期。前三季度实现签约金额1097.88 亿元，签约面积857.63 万平，同增19.60%和19.91%；毛利率35.09%，同增1.46pc；实现销售回笼1073 亿元，同增33.59%，期末货币资金余额417 亿元，资金状况良好。
    进一步聚焦一二线城市，可售面积超9000 万平，持续优化区域布局。
    1）公司开发节奏较为谨慎，前三季度，新开工面积1069 万平方米，竣工面积724 万平方米，在建面积4681 万平方米，分别比2014 年同期增长-16.3％、7.6%和4.5%；2）前三季度新拓展项目28 个，新增容积率面积728 万平，可售面积9327 万平，一二线城市占比超74%。
    非公开发行底价 8.53 元/股，安全边际足够，政策宽松使公司融资成本进一步降低。1）拟非公发行募资100 亿元，发行底价8.53 元/股，当前股价为8.66 元，相对于底价溢价1.5%，安全边际足够；2）成功发行60 亿元中票，利率为4.6%，低于同期银行贷款成本；并拟发行150 亿元公司债，最近政策预期持续宽松，融资成本进一步降低。
    风险提示：再融资进展存一定不确定性。