毛利率稍有提升，费用下降导致净利率上升
    公司前三季度毛利增速3.46%，高于收入增速，主要是毛利率较上年同期稍有提高。期间费用率下降是公司净利率上升的主要原因。
    收现比下降，付现比上升，现金流有所恶化
    2015 前三季度公司收现比有所下降，付现比有所上升，导致经营经营活动产生的现金流量净额比上年同期有所恶化。
    预计国企改革下半年可能超预，投资增速有望迎来连续几个月的回升下半年国企改革方面出现快速的实质性推进是大概率事件。央行在霜降时节宣布再次“双降”，正式加入到多种信号共振的群体中来，估值其实就是信心，预计未来几个月投资增速将迎来几个月的回升。
    投资建议
    由于国内投资增速下滑压力较大，公司新签订单仍在下滑，但前三季度降幅有所收窄。我们坚持对于“国企改革下半年可能超预，投资增速有望迎来连续几个月的回升”的判断，公司作为大型建筑央企至少会表现出很好的相对收益。维持对公司的“买入”评级，预计2015-2017 年公司EPS为0.52、0.6、0.68 元。
    风险提示
    投资增速加速下滑；国企改革进度不及预期。