第三季度通行费收入增长1.20%。第三季度，沪宁高速公路日均流量约为78,926辆，同比增长约6.64%，其中客车流量同比增长约10.57%，继续表现良好，货车流量同比下降约4.57%，降幅环比有所减缓（上半年货车流量下降约6.3%），主要是其中受宁常高速分流影响的沪宁高速公路西段货车流量降幅已由上半年的12.24%减少至6.54%，带动第三季度的通行费收入同比也实现正增长，增幅约1.20%。前三季度公司实现通行费收入48.45亿元，同比增长2.67%。 
    配套服务收入同比下降17.63%，地产业务增长76.53%。由于受到国际原油价格下跌的影响，油品零售价格不断下调，1-9月，公司配套服务收入约14.13亿元，同比下降17.63%；1-9月，地产业务收入约人民币3.62亿元，同比增长约76.53%，其中，第三季度公司同城光明捷座项目交付，结转收入约人民币1.33亿元，同比增长215.18%。 
    净利增速有所放缓，未来增长来自宁常高速。由于上半年新收购子公司宁常镇溧一次性确认递延所得税的影响，下半年以及2016 年将不再受益。因此，前三季度归母净利润33.69%的增速较上半年有所放缓（上半年净利增速约46.2%），未来公司业绩主要增速来自宁常高速车流的快速提高，1-9月，宁常高速车流量同比增加40.51%，我们预计2016年依然会保持20%至30%增长，预计年化新增净利润约6000-8000万元。 
    投资策略：公司凭借绝佳的区位优势，主要路产经营状况公司良好，新收购宁常高速等资产未来对公司业绩贡献逐步显现；此外，公司历史均保持较高分红率，过去3年年均分红率在70%以上，股息率较高，在降息背景下具备长期投资价值。我们维持"增持"评级，计2015-2016年EPS 为0.60元、0.54元，对应PE为14.2X、15.8X。 
    风险提示：宏观经济对高速公路车流量影响较大。