考虑到公司拥有丰富独家品种资源，其中也不乏安宫牛黄丸这样具有自主定价能力和一定收入体量的品种，我们认为如果未来能够发挥此类品种的定价能力，继续调整产品结构，工业板块仍将可以保持平稳较快的发展。商业板块受政策影响商务馈赠减少导致公司贵细药材业务受到一定冲击，我们预计公司商业板块在扩大宣传普及和提升经营效率等多项拉动消费需求的措施下保持了稳定较快的增长。
    盈利预测：我们认为公司在近年GSP 认证、OTC 行业增速减缓、高端消费政策压力加大等不利因素下实现平稳增长符合预期，实属不易，从中长期来看，公司品牌优势明显，产品储备丰富，在国企改革的大背景下，其在营销体系和企业管理方面也有望持续改善，作为国内不可多得品牌传统中药企业，在医改深化的大背景下，公司未来也有望成为中长期的受益品种，我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.69、0.82 及0.97 元，对应估值为37、31、26 倍，维持对公司的增持评级。
    风险提示: 中成药降价；中药材价格上涨；工商业拓展低于预期。