投资要点：
    维持“增持mm”评级，目标价 19.6元
    公司是国内机顶盒龙头企业，围绕入口积极开拓广电合作运营、OTT 平台，此外还有游戏平台、家庭上门O2O 等平台的搭建，未来也将通过外延并购加快完善产业链布局，期待大数据平台未来的价值发挥。我们预计2015-17 年EPS 分别为0.35/0.43/0.50 元（原预计0.41/0.48/0.56 元，主要受经济形势影响及广电渠道投入较大），维持目标价19.6 元。
    Q3 业绩下滑，OTT、电信盒子有较好增长
    2015 年前三季度公司营收24.8 亿元（-2.2%），净利润2.3 亿元（-15.8%）。
    Q3 收入8.9 亿元（-7.3%），净利润1.6 亿元（-24.6%）。Q3 收入和利润相比Q2 环比下降更多，原因在于7/8 月份出口下降较多，9 月生产的订单由于节假日较多而推迟发货。分产品来看，OTT 机顶盒、电信定制机顶盒都有较好增长，现公司可运营的OTT 盒子存量预计超过400 万台，电信市场也已晋升为市场份额第二。
    海外订单充足，Q4 进入释放期将带动业绩环比显著改善
    公司陆续公告大量海外订单：印度1330 万台、金额1.68 亿美元，南非300万台、1.1 亿美元，尼日利亚35 万台、936 万美元。自2015 年四季度开始出货，预计将为公司业绩带来较好增长，环比改善显著。
    围绕入口积极打造多平台，外延加快完善产业链布局
    围绕入口积极开拓广电合作运营、OTT 平台，此外自建家电维修O2O、集团汽车电子和模组业务注入、收购游戏平台，共同打造智慧家庭大数据平台。未来公司将加快外延步伐，加速丰富和完善产业链布局。
    关键风险：机顶盒行业销量下滑，公司转型低预期。