受市场竞争加剧和宏观经济拖累，公司毛利率持续下降，政府补贴对冲部分影响：受宏观经济形势影响，公司前三季度实现销售毛利率12.18%，同比下降2.58%；与此同时，公司前三季度受到以新能源汽车补贴为主的营业外收入14.0亿元，同比增长217.73%，减少毛利率下降影响；前三季度，公司实现净利率1.93%，同比提升0.24%。 公司布局SUV与新能源车，成长空间充足：公司前三季度SUV销量接近15万辆，同比增长481.4%，旗下S2、S3、S5覆盖SUV重点消费群体，有望持续增长；公司现已明确新能源汽车业务发展战略（iEV+战略），目标2025年新能源汽车占公司总销量比例不低于30%，包括新能源物流专用车销量，形成节能汽车、新能源汽车、智能网联汽车共同发展的新格局，增发募投45亿元进一步提高新能源汽车相关核心零部件的技术研发和制造能力。SUV与新能源汽车持续发力，将为公司提供充足成长空间。 
     盈利预测 我们维持公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.727元、1.130元和1.550元的预测；目前公司股价15.77元，对应2015、2016及2017年市盈率分别为：21倍、14倍、10倍。  投资建议 我们维持"买入"评级，6个月目标价为22-25元/股，对应2016年20~22倍市盈率。  风险提示：新能源汽车补贴不到位，市场竞争加剧。