2015 年前三季度公司归母净利同比增100.57%，主要原因在于：1）2015 年公司纯电动汽车销售年放量，1-9 月销售纯电动汽车（iev4 和iev5）6087 辆，而2014 全年公司新能源汽车销量非常少。2）S3 产品 2015 年前三季持续热销，公司主打SUV 产品S3 于 2014 年8 月上市，去年8-9 月处于爬坡期，合计销售8970辆，而今年S3 持续热销，前三季累计销售13.4 万辆。
    Q3 电池供应瓶颈突破，新能源业务表现再超预期。公司在新能源产品销售时将国家以及地方补贴确认为当期损益。2015 年前三季度公司营业外收入为14.00 亿，同比增加217.7%，而第三季度营业外收入为6.21 亿，同比增长347.6%。Q3 营业外收入增速进一步加速，公司新能源汽车销售在Q3 进一步加速放量，这主要是因为电池供应在3 季度再次突破，三季度纯电动轿车销售3395 辆，超过上半年总销量。
    公司16 年纯电产品销量有望翻倍。公司新能源业务収展持续超预期，2016年销量有望翻倍，因为：1）预计随着国内动力电池行业急速扩张，电池供应问题16 年将进一步缓解。2）公司拟在武汉和当地企业合资建厂进行新能源产品组装和销售，加速新能源业务的异地扩张。3）预计公司电动轻卡产品将于2016 年上半年上市，电动SUV 也有望随后上市，公司新能源产品种类将进一步拓展。
    公司轻卡业务景气回升。从公司轻卡三季度销售看，其轻卡业务最艰难时期已经过去，幵将先于行业景气回升。8、9 月公司分别销售轻卡1.3、1.4 万辆，同比增长41.7%、42.8%，明显好于行业16.3%和7.6%的增速。
    购置税减半将进一步提升公司主打车型销售。公司主打产品（SUV 有S2，S3，S5, MPV 有M2,M3）在减税范围内，购置税减半（优惠0.3-0.5 万元）后性价比更加突出，销量有望进一步提升。
    盈利预测与投资建议：公司新能源业务厚积薄収，逐步进入丰收期，公司小型SUV 销售火爆，稳定贡献业绩，同时公司传统轻卡业务景气回升，而国家购置税减半的刺激政策有望进一步提升公司主打产品的销量。我们维持公司2015-2017 年EPS 为0.70、1.16、1.26 元的业绩预测，维持“推荐”评级。
    风险提示：1）新能源汽车销量不及预期；2）SUV 新品销售不及预期。