◆盈利预测与投资建议
    公司收入结构处于改善进程，但1-9 月业绩因核心区域华东区水泥和熟料低价而出现大幅下降；3 季度华东区熟料、水泥价格行业自律下反弹，但公司全年业绩较大幅度下降应为确定。公司积极推进“一带一路”沿线布局：吉尔吉斯斯坦水泥项目进展顺利，拟定增募投塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦水泥生产线，中亚在建与规划水泥产能已达360 万吨，预计16 年底起可逐步放量贡献业绩。我们预测公司2015 年至2017 年EPS 分别为0.15、0.33、0.54 元，目标价9 元，“增持”评级。
    ◆风险提示：核心区域水泥需求持续疲弱；煤炭等原材料价格上涨；中亚项目未能顺利实施。