业绩符合预期：公司前三季度实现收入20.07 亿元，下降1.2%；归上利润1.47 亿元，同比下降14.8%，扣非利润1.41 亿元，同比下降16%。公司业绩符合预期。公司费用率一直行业居前，三季度销售费用率略有下降，但管理费用率仍然在高位。
    经营已开始恢复：受反腐、换届等行业因素影响，全行业性经营恶化；但从三季度开始，公司经营已经开始恢复；单三季度，收入增长6%，税后利润略有增长；从公司经营敏感指标看，后续经营有望持续好转。
    配网业务实现追赶，特高压直流业务获得突破：公司配网业务快速追赶，配网自动化主站实现案例已居行业前三，进入第一梯队，通过补齐智能开关等一次设备实现了解决方案能力。继在南网实现第一个高压直流项目突破后，今年再次获得国网特高压直流换流阀订单，成为直流换流阀主要参与者。我们认为，特高压直流产业已经进入快车道，智能配网是未来的行业趋势，公司将显著受益。
    中、长期布局趋清晰：围绕现有核心技术，公司在储能、微网、能源服务领域进行了积极的中期布局；并根据现有业务与技术，开始向互联网、智能识别等领域进行长期布局。
    经营效益有望逐步提升：公司费用率较高，伴随后续的销售与研发管理改革，总体经营效率将逐步提高。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：看好公司发展潜力，维持目标价为26 元。
    风险提示: 经济持续下行；电力改革进度低于预期。