母公司、子公司Q3 收入均出现较大幅度下滑。考虑到公司去年Q4收入基数较低，我们预计公司Q4 收入增速将有所回升。
    公司综合毛利率连续2 个季度出现下滑，Q3 实现综合毛利率16.84%，较去年同期下滑2.41%。分季度来看，盈利能力持续下滑的主要原因包括：a）母公司、子公司毛利率均较去年同期有所下滑，说明公司的各项业务毛利率均有回落；b）伴随母公司收入规模持续收缩，综合毛利率较低的子公司业务收入占比逐渐提升，导致公司的综合毛利率持续回落；
    公司2014 年前三季度实现每股经营性现金流净额-1.32 元，较去年同期有所有恶化，主要源于付先比的提升（图4）。（1）分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现每股经营性现金流净额-0.98 元、-0.03 元、-0.31 元；（2）从收、付现比的角度来看，公司收现比较去年同期有所提升，经营性现金流的恶化主要源于付现比的提升。从资产负债表的变化来看，公司付现比的提升可能主要是支付了之前的供应商欠款（Q3 应付账款较Q2 有所下降）。
    盈利预测与评级。根据2015 年前三季度新签合同、收入、在手合同等情况，我们调整了盈利预测假设：1）略微上调公司的销售、管理费用占比；2）下调公司的资产减值损失，据此公司2015-2017 年EPS 调整至0.70 元、0.72 元、0.76 元，对应的PE 分别为21 倍、20 倍、19 倍，维持公司“增持”评级。