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>> 兴业证券-亚厦股份(002375)装饰主业下滑明显,积极寻求新增长点-150831
上传日期:   2015/8/31 大小:   1169KB
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评级:   增持 作者:   孟杰
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    盈利能力:2006-2009年,公司通过降低毛利率来实现外延扩张,但公司加强管理,控制费用,净利率仍保持稳定上升;2010-2014年,毛利率和净利率均保持增长势头,至14年,公司毛利率为18.90%,净利率为8.28%。 
    现金流量:公司经营活动现金流量净额从03年的0.48亿元增至14年的1.48亿元,其中10年仅有0.21亿元,是因为信用扩张,应收账款增加;12年为0.12亿元,是因为支出大幅增加所致,但10-14公司净利润一直高于经营现金流量净额,且差额在不断扩大,至14年达8.85亿元,存在坏账风险。 资本结构&偿债能力:11年以后,公司资产负债率维持在60%左右低位,流动、速动比率维持在1.5左右,公司资本结构合理,财务优良,偿债能力强。 
    公司未来看点:房地产销售回暖有望在下半年传导至装饰板块,预计下半年公司业绩有望企稳回升;同时公司家装电商有条不紊推进,预计未来12-18个月在工业化施工等环节会取得突破;3D打印建筑示范性项目逐渐落地。 风险提示:宏观经济下行风险;电商进展不及预期风险;回款风险。     
 
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