玻纤行业景气持续，毛利率维持高位：公司净利润快速增长主要还是由于玻纤行业景气持续，玻纤价格维持高位。公司2015Q1-Q3综合毛利率为40.3%，同比提升5.52个百分点，其中3Q单季度的毛利率为40.0%，同比提升3.5个百分点，环比小幅下降2.4个百分点。公司3Q单季毛利率环比小幅下滑我们预计主要是由于风电抢装潮减弱使得公司高毛利的风电玻纤产品销售占比有所下降所致。公司2015Q1-Q3三项费用率较2015H1下降0.9个百分点至22.5%，同比则下降了2.6个百分点，公司的管理能力和费用控制能力持续得到加强。
    玻纤景气将持续，海外扩建产能增强竞争力：从供给端来看，目前全球玻纤行业仍处于冷修期，产能增加有限，而下游需求中的风电玻纤的需求将会在国家对风电行业的支持下以及存量风机叶片的替换中持续增长。整体来看，我们认为整个玻纤行业的景气将可在高位得以持续。另外，公司埃及2期年产8万吨的玻纤产线预计将在2016年上半年投产，3期4万吨的高性能玻纤产线也计划于2016年开工建设，未来公司在海外的竞争力将会得到增强。
    盈利预测：公司作为行业龙头，不断优化成品结构，增加高端产品占比，还在海外扩建产能以提升海外竞争力，我们认为公司将在行业景气周期中充分受益。预计公司2015、2016年净利润为9.3亿元、10.6亿元，YOY分别增长96.5%、13.3%，对应EPS分别为1.07元和1.21元，对应目前A股PE分别为22倍和19倍，公司目前估值合理。另外，公司大股东中国建材被选定为混合所制改革试点企业，公司未来有望在国企改革中受益，我们维持“买入”评级。